鼎橋股權(quán)變局：諾基亞退意已決，東方材料接手遭嚴(yán)重質(zhì)疑

（CWW）4月9日，東方材料宣布擬用21億元向諾基亞收購TD TECH（鼎橋）51%股權(quán)，而作為鼎橋剩余49%股權(quán)的持有者，華為深夜發(fā)表聲明稱，沒有任何意愿及可能與東方材料合資運(yùn)營鼎橋。一石激起千層浪，4月10日，東方材料“一字”跌停，當(dāng)日晚間，上交所下發(fā)監(jiān)管工作函，就東方材料此次跨界收購的合理性、標(biāo)的公司財(cái)務(wù)情況及交易作價(jià)、交易相關(guān)款項(xiàng)支付、優(yōu)先受讓權(quán)條款等提出疑問。4月11日，東方材料再度“一字”跌停。

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隨著事件的持續(xù)發(fā)酵，鼎橋、東方材料等事件核心企業(yè)成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。鼎橋是怎樣的一家公司？東方材料收購為何遭到華為的強(qiáng)烈反對？更為重要的是，鼎橋?qū)⒑稳ズ螐模?/p>

鼎橋的前世今生

據(jù)了解，鼎橋于2005年在北京掛牌成立，由西門子與華為合資組建，兩者分別擁有51%和49%股份，公司成立的初衷是推動(dòng)TD-SCDMA（3G）的產(chǎn)業(yè)化，這個(gè)任務(wù)早已完成。4G時(shí)代，華為奮勇前進(jìn)，到5G時(shí)代已成為核心標(biāo)準(zhǔn)制定者之一；西門子則于2006年6月同諾基亞各出資50%成立諾基亞西門子通信公司，西門子將名下?lián)碛械亩蚬煞萑哭D(zhuǎn)讓給該合資公司。2013年7月，諾基亞全盤收購西門子持有的諾基亞西門子通信公司50%股份。2013年至今，鼎橋由華為和諾基亞各自持有49%、51%股權(quán)，公司董事中包括徐直軍、何海鵬、閆力大等華為高管。

經(jīng)過多年積累，鼎橋已經(jīng)形成行業(yè)無線、物聯(lián)網(wǎng)、終端產(chǎn)品三大業(yè)務(wù)板塊，致力成為行業(yè)聯(lián)接解決方案的全球領(lǐng)導(dǎo)者。具體來看，鼎橋行業(yè)無線業(yè)務(wù)主要面向?qū)＞W(wǎng)通信市場，其產(chǎn)品和解決方案已廣泛應(yīng)用于能源、交通、安防等行業(yè)，隨著我國專網(wǎng)通信市場規(guī)模迅速增長，鼎橋大有可為。鼎橋物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)主要面向電力、汽車、工業(yè)等行業(yè)，推出了CPE、工業(yè)網(wǎng)關(guān)及4G/5G模組等產(chǎn)品，隨著新興業(yè)務(wù)場景的持續(xù)涌現(xiàn)，鼎橋物聯(lián)網(wǎng)得到快速發(fā)展。鼎橋終端產(chǎn)品有華為智選5G手機(jī)和行業(yè)定制終端兩大類，可對行業(yè)終端產(chǎn)品的軟件和功能進(jìn)行個(gè)性化定制，隨著垂直行業(yè)定制需求的增長，鼎橋的優(yōu)勢進(jìn)一步突顯。

但底蘊(yùn)深厚且發(fā)展前景不錯(cuò)的鼎橋依舊沒能留住諾基亞。事實(shí)上，早在4G時(shí)代，鼎橋在華為和諾基亞業(yè)務(wù)布局中的重要性就已有所下降，而后，隨著諾基亞逐漸淡出中國市場，作為二股東的華為一定程度上主導(dǎo)了鼎橋的業(yè)務(wù)發(fā)展，諾基亞則缺乏對鼎橋完整控制權(quán)，加之諾基亞和華為業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相似，退出也在情理之中。當(dāng)然，諾基亞的退出原因是多方面的，在財(cái)務(wù)方面，2022年鼎橋在營業(yè)收入大幅增加的背景下，凈利潤依舊為負(fù)，且短期流動(dòng)負(fù)債數(shù)額和終端產(chǎn)品庫存存貨數(shù)額較大，已然不符合諾基亞盈利的目標(biāo)。在業(yè)務(wù)方面，鼎橋推出5G手機(jī)產(chǎn)品并不符合諾基亞對公司的定位，畢竟諾基亞已經(jīng)出售了手機(jī)業(yè)務(wù)。同時(shí)，諾基亞已全面進(jìn)軍行業(yè)專網(wǎng)市場，而鼎橋雖然發(fā)展方向一直在變，但主要還是終端類產(chǎn)品，無論是行業(yè)終端還是手機(jī)，對諾基亞都沒什么戰(zhàn)略意義。

華為強(qiáng)烈反對

如果說諾基亞的退出在人們的意料之中，那收購方東方材料確實(shí)令人大跌眼鏡。據(jù)了解，東方材料主業(yè)是軟包裝用油墨、復(fù)合用聚氨酯膠粘劑以及PCB電子油墨等產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售，其業(yè)務(wù)與通信領(lǐng)域沒有任何關(guān)系。2022年，鼎橋營收為86.22億港元，而根據(jù)東方材料2022年三季度累計(jì)營收為2.84億元，體量懸殊天差地別。

這樣一個(gè)行業(yè)外的公司顯然不能讓華為滿意。華為在聲明中提到，華為與諾基亞共同運(yùn)營鼎橋，是基于雙方實(shí)力考慮。接盤諾基亞所持股份的公司，需要有同樣的戰(zhàn)略能力，才具備延續(xù)既有合作的基礎(chǔ)。

對于華為而言，鼎橋意義重大。東方材料公告顯示，鼎橋與華為在行業(yè)無線產(chǎn)品、終端產(chǎn)品、物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品等各個(gè)業(yè)務(wù)板塊達(dá)成了一定的合作關(guān)系。在技術(shù)方面，鼎橋部分產(chǎn)品基于華為授權(quán)，在華為的底層技術(shù)或已有產(chǎn)品基礎(chǔ)上進(jìn)行開發(fā)和優(yōu)化；在銷售方面，鼎橋部分產(chǎn)品的銷售與華為合作?！霸?Gto B領(lǐng)域，鼎橋可以在某些垂直行業(yè)市場與華為形成互補(bǔ)或者協(xié)同，幫助其拓展行業(yè)市場，在to C領(lǐng)域，鼎橋推出的5G手機(jī)產(chǎn)品保留了華為5G手機(jī)的火種?！币晃恍袠I(yè)資深專家表示，多重因素影響下，華為對鼎橋的另一位控股者要求高是必然的。

鼎橋前途未卜

以前的鼎橋背靠大樹好乘涼，但隨著諾基亞的離場，鼎橋?qū)⒂瓉碇卮筠D(zhuǎn)折。縱覽此次收購，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)將有三個(gè)發(fā)展走向，而這也將直接影響到鼎橋的前途命運(yùn)。首先，華為行使優(yōu)先購買權(quán)，鼎橋或可成為華為的一個(gè)產(chǎn)品線，助力華為拓展5G專網(wǎng)市場，但鼎橋?qū)⑹ブ辛⑸矸?，在美國的制裁下，鼎橋手機(jī)的發(fā)展將受到限制。

其次，華為出售全部股份退出，終止對鼎橋的有關(guān)技術(shù)授權(quán)，而一旦華為作出這個(gè)選擇，在技術(shù)、產(chǎn)品、市場方面與華為深度綁定的鼎橋或許將就此沉寂。

再次，華為順利找到合適的收購公司，就目前來看，東方材料收購諾基亞股份難以成行，華為明確表示“拒絕”，東方材料獨(dú)立董事李若山也道出了自己的擔(dān)憂，對雙方業(yè)務(wù)差異明顯，收購金額巨大以及鼎橋的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作出了預(yù)警，那么華為尋找合適的收購公司勢在必行。專家表示，鼎橋有可能復(fù)制超聚變、榮耀的收購模式（即由政府出資控股），屆時(shí)鼎橋的發(fā)展模式或?qū)⒉粫写笞儎?dòng)，仍可以繼續(xù)在行業(yè)無線、終端、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域深耕。

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