財報解讀：穿越周期 運(yùn)營商繪就“第二曲線”

（CWW）隨著3月23日中國移動發(fā)布2022年財報，三大運(yùn)營商2022年“成績單”悉數(shù)公布。在宏觀經(jīng)濟(jì)承壓前行、“人口紅利”增長見頂、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)疲態(tài)漸顯的背景下，三大運(yùn)營商能夠取得8%以上的營收增長率和6%以上的凈利潤增長率，可謂是“逆勢而上、殊為不易”。如此亮麗的“成績單”，也為業(yè)界帶來了融融暖意。

能夠突破大環(huán)境限制，實(shí)現(xiàn)主要指標(biāo)強(qiáng)勁增長，三大運(yùn)營商深耕“第二曲線”功不可沒。當(dāng)作為“第一曲線”的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長乏力之時，運(yùn)營商迎接數(shù)字經(jīng)濟(jì)浪潮，暢通連接“大動脈”，穿越成長周期，打造“第二曲線”。運(yùn)營商在此次披露的財報中紛紛提及：“第二曲線”加速發(fā)展、打造“第二曲線”取得積極成效……

蝶變“第二曲線”

(資料圖片僅供參考)

財報數(shù)據(jù)顯示，2022年中國電信實(shí)現(xiàn)營收4814.48億元，同比增長9.5%；中國移動實(shí)現(xiàn)營收9372.59億元，同比增長10.5%；中國聯(lián)通實(shí)現(xiàn)營收3549.44億元，同比增長8.3%。中國電信凈利潤為275.93億元，同比增長6.3%；中國移動凈利潤為1254.59億元，同比增長8.0%；中國聯(lián)通凈利潤為167.45億元，同比增長16.5%。無論從營收還是從凈利潤來看，三大運(yùn)營商的財務(wù)數(shù)據(jù)均令業(yè)界倍感振奮。

在總體呈現(xiàn)快速增長的趨勢下，不同業(yè)務(wù)的發(fā)展卻快慢不一。以中國電信為例，其2022年實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)收入3096億元，同比增長4%，拉動收入增長2.9個百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入1178億元，同比增長19.7%，拉動收入增長4.7個百分點(diǎn)。“基礎(chǔ)業(yè)務(wù)作為基本盤、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)作為新引擎”的格局清晰可見。這里的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化即“第二曲線”。

在信息通信行業(yè)，“第二曲線”的首位提出者是中國移動董事長楊杰。在2021年世界移動通信大會上，楊杰表示：“運(yùn)營商把握數(shù)字經(jīng)濟(jì)機(jī)遇，關(guān)鍵就是要通過數(shù)智化轉(zhuǎn)型，形成以網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)、信息技術(shù)和數(shù)據(jù)要素為驅(qū)動的新增長模式，打造自身發(fā)展的‘第二曲線’，在助力經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中發(fā)揮更大作用?！?/p>

目前，發(fā)展“第二曲線”已經(jīng)成為三大運(yùn)營商的共識。運(yùn)營商積極探索“第二曲線”，并賦予了其不同的內(nèi)涵，比如中國移動稱之為數(shù)字化轉(zhuǎn)型，中國電信稱之為產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，中國聯(lián)通稱之為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

從2022年財報看，三大運(yùn)營商的“第二曲線”增勢強(qiáng)勁，成為拉動收入增長的重要力量。除上述的中國電信外，中國移動2022年實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入2076億元，同比增長30.3%；中國聯(lián)通實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)收入705億元，同比增長28.6%。三大運(yùn)營商“第二曲線”具體規(guī)模和在通信服務(wù)收入中的占比見表1。

表1 三大運(yùn)營商“第二曲線”相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模及占比

當(dāng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長觸頂時，三大運(yùn)營商正穿越“第一曲線”的成長周期，以數(shù)據(jù)中心、云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等為著力點(diǎn)，打造數(shù)字化轉(zhuǎn)型的“第二曲線”，賦能數(shù)字經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，開辟新的“藍(lán)海”空間。

“花開”多個領(lǐng)域

雖然三大運(yùn)營商對于“第二曲線”的定義不盡相同，但是云計算、物聯(lián)網(wǎng)、5G專網(wǎng)、安全等已成為共同選項。運(yùn)營商在這些細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)亮眼，近年來增長速度非常可觀。

作為“第二曲線”的核心，三大運(yùn)營商在云業(yè)務(wù)方面跑出了新速度。2022年，中國電信天翼云實(shí)現(xiàn)營收579億元，同比增長108%；中國移動云業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收503億元，同比增長108%；中國聯(lián)通云業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收361億元，同比增長121%。這是繼2021年大幅增長后，運(yùn)營商云業(yè)務(wù)再度實(shí)現(xiàn)快速增長，云業(yè)務(wù)已經(jīng)成為“第二曲線”的重要組成。表2為三大運(yùn)營商近年來的云業(yè)務(wù)收入規(guī)模及增速。

表2 三大運(yùn)營商云業(yè)務(wù)收入規(guī)模及增速

2022年，三大運(yùn)營商均實(shí)現(xiàn)了“物超人”，物聯(lián)網(wǎng)也因此成為運(yùn)營商收入增長的重要支柱。中國電信物聯(lián)網(wǎng)收入達(dá)40.1億元，同比增長40.2%，連接規(guī)模超4億。中國聯(lián)通物聯(lián)網(wǎng)收入達(dá)86億元，同比增長42%，物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)約為3.9億，5G連接新增市場份額接近七成。中國移動物聯(lián)網(wǎng)收入154.4億元，同比增長35.5%，物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)達(dá)16.9億，總連接規(guī)模成為全球第一。

以5G網(wǎng)絡(luò)為依托，三大運(yùn)營商聚焦行業(yè)應(yīng)用市場，構(gòu)建數(shù)字化平臺底座，持續(xù)沉淀原子能力，推動5G行業(yè)應(yīng)用及數(shù)字平臺縱深發(fā)展，充分釋放5G網(wǎng)絡(luò)的價值。中國電信聚焦5G行業(yè)應(yīng)用場景，累計發(fā)展近1.5萬個5G to B商用項目，其中2022年新增項目超過8000個。中國移動累計簽約5G行業(yè)商用案例超過1.8萬個，2022年帶動DICT項目簽約金額達(dá)到365億元，5G專網(wǎng)收入達(dá)到25.5億元，同比增長107.4%。中國聯(lián)通累計打造1.6萬多個5G規(guī)?；瘧?yīng)用項目，規(guī)模復(fù)制到國民經(jīng)濟(jì)52個大類，打造了1600余個5G全連接工廠。

此外，運(yùn)營商在網(wǎng)絡(luò)安全、大數(shù)據(jù)、AI等板塊多點(diǎn)發(fā)力，實(shí)現(xiàn)了多個領(lǐng)域業(yè)績的快速增長，推動運(yùn)營商“第二曲線”持續(xù)上揚(yáng)。

重構(gòu)估值模型

英國管理大師查爾斯·漢迪在《第二曲線：跨越“S型曲線”的二次增長》中寫道：“在第一曲線達(dá)到巔峰之前，找到驅(qū)動企業(yè)二次騰飛的第二曲線，且第二曲線必須在第一曲線達(dá)到頂點(diǎn)之前開始增長，企業(yè)永續(xù)增長的愿景才能實(shí)現(xiàn)?！?/p>

目前，三大運(yùn)營商正穿越“第一曲線”的成長周期，繪就持續(xù)增長的“第二曲線”，著力打造新的差異化競爭優(yōu)勢，迸發(fā)出了全新的增長活力。這也證明，運(yùn)營商把握數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代網(wǎng)絡(luò)化、數(shù)字化、智能化的綜合信息服務(wù)需求，探索高質(zhì)量發(fā)展道路的嘗試已取得初步成功。

隨著“第二曲線”的出現(xiàn)，運(yùn)營商的估值模型也需重新架構(gòu)。正如中國聯(lián)通董事長劉烈宏所言：“今天的中國聯(lián)通，正在從傳統(tǒng)‘管道’運(yùn)營商向數(shù)字科技領(lǐng)軍企業(yè)加速轉(zhuǎn)型，聯(lián)接規(guī)模和聯(lián)接結(jié)構(gòu)、核心功能、服務(wù)和賦能水平、發(fā)展理念都實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)型升級，打破了傳統(tǒng)運(yùn)營商連接‘管道’、惡性競爭和創(chuàng)新不足的三大估值‘天花板’。僅用衡量聯(lián)接價值的‘一把直尺’，已經(jīng)量不出五大賽道價值的‘多維空間’，至少需要‘五把尺子’甚至更多的模型來測算?！?/p>

展望2023年，數(shù)字中國建設(shè)走向深入，數(shù)字經(jīng)濟(jì)空間無可限量，為行業(yè)發(fā)展帶來前所未有的機(jī)遇。因此，打造“第二曲線”、奮楫?dāng)?shù)字經(jīng)濟(jì)“主航道”仍將是三大運(yùn)營商的必然選擇。

在發(fā)布財報的同時，三大運(yùn)營商也披露了2023年投資方向。據(jù)悉，中國電信將38.4%的資本開支投向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，較2022年29.3%的占比大幅增長；中國移動將加大對于算力和能力的投資，減少對連接的投資；中國聯(lián)通雖然沒有公布具體投資方向，但是提出要進(jìn)一步加強(qiáng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升數(shù)字化賦能生產(chǎn)經(jīng)營能力。

相信未來，隨著投資力度的持續(xù)加大，運(yùn)營商轉(zhuǎn)型的步伐將更加穩(wěn)健，“第二曲線”也將不斷上揚(yáng)、愈加清晰。

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