廣發(fā)期貨：焦炭建議暫且觀望

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【利潤】截至5月4日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國平均噸焦盈利25元/噸，利潤周環(huán)比減少33元，山西準(zhǔn)一級焦平均盈利94元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利64元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-102元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利95元/噸。焦化利潤有所回落，但是根據(jù)測算當(dāng)前焦化廠仍有一定利潤。

【供給】截至5月4日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47.3萬噸，環(huán)比下降0.1萬噸，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量69萬噸，環(huán)比下降1萬噸。西北地區(qū)受到利潤壓縮影響，開始有減產(chǎn)動作，供應(yīng)端產(chǎn)量稍有下降，但多數(shù)焦企仍維持高負(fù)荷開工水平。

【需求】截至5月4日，247家鋼廠日均鐵水240.48萬噸，環(huán)比下降3.06噸，鋼廠繼續(xù)維持限產(chǎn)，鐵水高位回落，短期仍有下降空間，預(yù)計(jì)焦炭需求將持續(xù)走弱。

【庫存】截至5月4日，全樣本獨(dú)立焦企焦煤庫存816.7萬噸，環(huán)比下降4.7萬噸，247家鋼廠焦煤庫存788.4萬，環(huán)比下降8.4萬噸。下游對原料煤采購消極，仍被動去庫為主，維持低庫存策略不變，產(chǎn)地出貨困難，煤礦庫存進(jìn)一步累積。

【觀點(diǎn)】焦炭第七輪提降落地，目前焦化企業(yè)仍有一定利潤，現(xiàn)貨仍有提降空間。粗鋼平控政策落地，下半年鐵水均值將大幅回落，影響焦炭需求走弱，下游鋼廠資金壓力較大，仍以低庫存策略為主，對原料打壓的意愿仍在。受焦煤供給收縮影響，盤面有所企穩(wěn)，但實(shí)際需求仍偏弱，近期市場波動較大，建議暫且觀望。

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