天天看熱訊：2023年食品飲料行業(yè)專題報(bào)告 中國(guó)餐飲連鎖化率處于較低水平

核心觀點(diǎn)：

供應(yīng)鏈： 企業(yè)可借助強(qiáng)供應(yīng)鏈能力實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?amp;自動(dòng)化生產(chǎn)，充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，提高產(chǎn)品性價(jià)比。 優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈能力能夠保證產(chǎn)品品質(zhì)的穩(wěn)定性、安全性，并提供持續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新的可能性。 渠道力： 渠道力體現(xiàn)在渠道廣度（消費(fèi)者觸達(dá)）和渠道管理效率，影響到公司的銷售規(guī)模及盈利能力。 渠道自身的不斷變遷也給新/老品牌帶來機(jī)遇與挑戰(zhàn)。 品牌力：品牌力是過去競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，同時(shí)也是未來競(jìng)爭(zhēng)的前提，需要持續(xù)動(dòng)態(tài)觀察。 食品飲料企業(yè)最終將憑借供應(yīng)鏈、渠道、品牌方面的核心能力構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘，在行業(yè)中獲取定價(jià)權(quán)。

1.預(yù)制菜：舌尖上的大生意

我國(guó)狹義預(yù)制菜2200億規(guī)模，長(zhǎng)期擴(kuò)容空間大

(資料圖片)

2021年我國(guó)廣義預(yù)制菜規(guī)模分別約3500億元，2015-21年CAGR約30%，狹義預(yù)制菜規(guī)模約2200億元，B端占比約80%， C端占比約20%。我國(guó)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)背景與日本上世紀(jì)80年代較為相似，基礎(chǔ)設(shè)施逐步完善，長(zhǎng)期擴(kuò)容空間大。

產(chǎn)品：關(guān)注成長(zhǎng)空間及競(jìng)爭(zhēng)力

當(dāng)下難以預(yù)判行業(yè)終局，各企業(yè)普遍基于自身基因及資源稟賦，選擇對(duì)應(yīng)品類及渠道，以實(shí)現(xiàn)快速放量搶占用戶心智、提 升行業(yè)地位為首要策略，并不斷迭代商業(yè)模式，實(shí)現(xiàn)短期放量和樹立長(zhǎng)期壁壘。需從產(chǎn)品、渠道、現(xiàn)有業(yè)務(wù)協(xié)同性三維度 篩選優(yōu)質(zhì)企業(yè)。 產(chǎn)品-市場(chǎng)空間：取決于產(chǎn)品地域通用性、用場(chǎng)景豐富度及消費(fèi)頻次、貨值等因素，對(duì)單品驅(qū)動(dòng)型企業(yè)較為重要。

產(chǎn)品-核心競(jìng)爭(zhēng)力：核心在于產(chǎn)品同時(shí)兼具“好吃、不貴、便捷”.“好吃、便捷”主要考驗(yàn)企業(yè)研發(fā)能力，C端對(duì)便捷性要求更高，日冷炒飯、味之素餃子、卡夫的披薩為典型代表，國(guó)內(nèi) 包括聰廚的梅菜扣肉、彭記坊青椒豬肚等，若可在此維度樹立較強(qiáng)壁壘，同樣望占據(jù)細(xì)分領(lǐng)域龍頭。 “不貴”考驗(yàn)企業(yè)通過多維度塑造高性價(jià)比的能力，B端對(duì)性價(jià)比要求更高，調(diào)理肉制品等淺加工產(chǎn)品，企業(yè)需通過低原 料成本實(shí)現(xiàn)性價(jià)比，養(yǎng)殖/屠宰類企業(yè)具備優(yōu)勢(shì)。深加工類產(chǎn)品可通過企業(yè)生產(chǎn)工藝、研發(fā)能力及規(guī)模優(yōu)勢(shì)等途徑實(shí)現(xiàn)性 價(jià)比，參與者背景也更加多元化。

渠道：關(guān)注構(gòu)建適應(yīng)性渠道及長(zhǎng)期壁壘的能力

企業(yè)的產(chǎn)品定位會(huì)限定渠道選擇，不同渠道在消費(fèi)者觸達(dá)范圍、放量速度、構(gòu)建壁壘難度方面存在較大差異，從而影響公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力及盈利能力。B端：總體可分為售賣標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品及為大客戶定制化生產(chǎn)產(chǎn)品兩類，對(duì)應(yīng)不同渠道能力要求。標(biāo)品：關(guān)注企業(yè)渠道精細(xì)化管理能力、終端服務(wù)能力、需求理解能力（作為替代性產(chǎn)品需終端深度服務(wù)）。以B端為主的 傳統(tǒng)速凍食品企業(yè)在這方面優(yōu)勢(shì)較為明顯，而養(yǎng)殖屠宰類企業(yè)則相對(duì)較為欠缺。定制化產(chǎn)品：客戶以體量較大的大型連鎖企業(yè)為主，通常為直接對(duì)接，比拼研發(fā)生產(chǎn)能力及服務(wù)能力，代表為千味央廚。C端：線上及KA渠道易放量但難樹立壁壘，傳統(tǒng)渠道及自建門店能力要求較高，可樹立長(zhǎng)期壁壘。C端預(yù)制菜相比于B端進(jìn)入門檻更低，渠道選擇也更加多元化。

現(xiàn)有業(yè)務(wù)：關(guān)注協(xié)同賦能優(yōu)勢(shì)

不同參與者在產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)各具優(yōu)勢(shì)，企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在提升發(fā)展速度、降低產(chǎn)品成本、提升抗風(fēng)險(xiǎn) 能力三方面。 提升發(fā)展速度：主要來自渠道協(xié)同及品牌認(rèn)知協(xié)同，則可減少管理層精力分散，同時(shí)提升預(yù)制菜業(yè)務(wù)發(fā)展速度。渠道協(xié)同 對(duì)提升銷量最為明顯（如安井食品、叮咚買菜等），品牌認(rèn)知協(xié)同對(duì)于餐飲企業(yè)及速凍食品企業(yè)較為明顯。

降低產(chǎn)品成本：由于產(chǎn)品性價(jià)比為核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，除原料掌控外，若企業(yè)在工廠、冷鏈、渠道對(duì)接和營(yíng)銷人員設(shè)置等方 面具備較好協(xié)同優(yōu)勢(shì)，則可在產(chǎn)品生產(chǎn)、流通過程中貢獻(xiàn)成本優(yōu)勢(shì)，有望進(jìn)一步增厚企業(yè)所塑造的壁壘及競(jìng)爭(zhēng)力，安井食 品類速凍食品企業(yè)在這方面優(yōu)勢(shì)較為明顯。此外，以海外速凍食品龍頭看，多為多元化經(jīng)營(yíng)，且各業(yè)務(wù)間具備較好協(xié)同效 應(yīng)。 提升公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力：行業(yè)進(jìn)入門檻較低并且可能長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，給參與者帶來較大盈利壓力，導(dǎo)致部分實(shí)力較弱的 企業(yè)被迫退出市場(chǎng)?，F(xiàn)有業(yè)務(wù)可貢獻(xiàn)較好現(xiàn)金流及利潤(rùn)，則有助于企業(yè)抵御競(jìng)爭(zhēng)，主動(dòng)進(jìn)行并購(gòu)整合。且從海外龍頭看， 龍頭也以多元化經(jīng)營(yíng)為主，以預(yù)制菜為單一業(yè)務(wù)的企業(yè)較少。

2.復(fù)合調(diào)味品：2023為新起點(diǎn)，具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力

細(xì)分品類周期各異，火鍋底料及中式復(fù)調(diào)為最優(yōu)賽道

雞精雞粉：滲透率高且品類單一，行業(yè)處于成熟期，零售端CR3約70%，雀巢通過收購(gòu)太太樂、豪吉實(shí)現(xiàn)一家獨(dú)大。 西式復(fù)調(diào)：跟隨西式餐飲發(fā)展，同樣進(jìn)入成熟期，外資品牌上世紀(jì)90年代初開始進(jìn)入，主要由味好美、丘比、亨氏等外資品牌主導(dǎo)。 調(diào)味醬：傳統(tǒng)品類已發(fā)展成熟，但新品存在較多創(chuàng)新空間（如拌飯醬、燒椒醬等）。地區(qū)性差異增加龍頭全國(guó)化難度，行業(yè)整體集中度低，但 細(xì)分領(lǐng)域存在較多龍頭（如辣椒醬-老干媽、黃豆醬-海天、豆瓣醬-丹丹等）。

火鍋底料及中式復(fù)調(diào)：未來五年均望維持雙位數(shù)增長(zhǎng)?；疱伒琢咸幱诔砷L(zhǎng)期，未來B端受益于火鍋行業(yè)增長(zhǎng)及連鎖化下外采比率提升，C端驅(qū) 動(dòng)因素主要為滲透率提升；中式復(fù)調(diào)目前C端處于消費(fèi)者教育階段，預(yù)制菜興起帶動(dòng)B端需求，具備遠(yuǎn)期增長(zhǎng)空間。目前行業(yè)格局較為分散，零售端： 根據(jù)天味食品公告及我們測(cè)算，2021年零售端火鍋底料CR1/CR5約15%/42%，中式復(fù)調(diào)CR1/CR5約 8%/23%，存在餐飲背景派、長(zhǎng)期專業(yè)派、創(chuàng)業(yè)企業(yè)派、傳統(tǒng)調(diào)味品企業(yè)橫向延伸、B端定制復(fù)調(diào)企業(yè)縱向延伸五類企業(yè)，各自存在差異化競(jìng) 爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。餐飲端主要為定制餐調(diào)企業(yè)服務(wù)連鎖餐飲企業(yè)，企業(yè)規(guī)模普遍低于10億元，格局同樣高度分散。

BC端企業(yè)均具良好成長(zhǎng)機(jī)遇，龍頭望韌性成長(zhǎng)

B端：中國(guó)餐飲連鎖化率處于較低水平，長(zhǎng)期提升空間較大，望持續(xù)推動(dòng)定制餐調(diào)企業(yè)成長(zhǎng)，已出現(xiàn)寶立、聚慧等龍頭企業(yè)。 定制餐調(diào)企業(yè)核心比拼“對(duì)客戶需求理解能力、研發(fā)能力、服務(wù)響應(yīng)能力、多SKU下的柔性生產(chǎn)能力”所形成的綜合能力。C端：川菜全國(guó)化擴(kuò)張&菜系融合背景下，未來復(fù)調(diào)大單品望持續(xù)出現(xiàn)。對(duì)于C端，味覺記憶形成品牌消費(fèi)黏性，早期進(jìn)入者 具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)帶來的壁壘，龍頭企業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)需要兼具：品牌力：①特定產(chǎn)品上存在獨(dú)有的心智綁定，如海底撈之于火鍋底料；②品牌可承載多品類的能力。渠道力：①利用渠道能力持續(xù)擴(kuò)大現(xiàn)有品類領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；②拓展新品類時(shí)可借助強(qiáng)渠道快速放量，持續(xù)獲取份額。 研發(fā)能力： ①需不斷升級(jí)迭代產(chǎn)品口味； ②需持續(xù)拓展新復(fù)調(diào)品類，并且在產(chǎn)品口感、價(jià)格上具備競(jìng)爭(zhēng)力。

3.休閑零食：萬億零食辯賽道，多維角力鑄巨頭

“中式零食”望孕本土巨頭

零食分為“西式”“中式”和“中西融合品類”。 中式零食：大行業(yè)、小龍頭，龍頭企業(yè)在品類創(chuàng)新、渠道拓展等方面銳意進(jìn)取；是最具龍頭培育潛力的賽道。 西式零食：國(guó)產(chǎn)品牌可通過差異化實(shí)現(xiàn)突破。

預(yù)計(jì)2027年電商+零食折扣店占比約3成

商超&傳統(tǒng)流通渠道為主，便利店&電商渠道占比快速提升。 預(yù)計(jì)到2027年，商超/流通/零食折扣店/電商/便利店渠道渠道占比分別為36%/20%/ 15%/19%/10%。

4.烘焙：細(xì)分賽道前景各異，冷凍烘焙景氣持續(xù)

零售烘焙：受益于烘焙早餐&簡(jiǎn)餐需求提升，中短保將持續(xù)替代長(zhǎng)保

2022年我國(guó)零售烘焙規(guī)模超1100億元，由于其兼具便利性&性價(jià)比，預(yù)計(jì)將持續(xù)受益于烘焙簡(jiǎn)餐、早餐等需求提升。 零售烘焙過去發(fā)展可分為三個(gè)階段：1）長(zhǎng)保增長(zhǎng)持續(xù)，短保嶄露鋒芒；2）長(zhǎng)保飽和短保接力，烘焙線上化率持續(xù)提升； 3）疫情加速渠道迭代，中?？焖籴绕?。長(zhǎng)期看中短保替代長(zhǎng)保是大勢(shì)所趨。

烘焙餅房：大行業(yè)小公司格局穩(wěn)固，千億市場(chǎng)變革將至

2022年我國(guó)烘焙餅房規(guī)模超1500億元，行業(yè)內(nèi)門店數(shù)量約34萬家，其中蛋糕專營(yíng)/點(diǎn)心類/綜合類分別占比41%/28%/31%。 烘焙餅房行業(yè)整體已陷入發(fā)展瓶頸，經(jīng)營(yíng)痛點(diǎn)較多致難出絕對(duì)龍頭，預(yù)計(jì)“大行業(yè)、小公司”格局將長(zhǎng)期持續(xù)。發(fā)展機(jī)遇更 多源自行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化，廣闊的行業(yè)空間為“小而美”的優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供充足發(fā)展土壤。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關(guān)信息，請(qǐng)參閱報(bào)告原文。）

關(guān)鍵詞：