核心觀點(diǎn):
(相關(guān)資料圖)
1、有些事情會(huì)引領(lǐng)全球的改變,尤其像是通貨膨脹等等這些他們都是動(dòng)態(tài)調(diào)整,我們看到政府也會(huì)隨著這些經(jīng)濟(jì)的情況來去寬松化或者緊縮貨幣政策或者利息,這又是另外一個(gè)動(dòng)態(tài)。
目前世界經(jīng)濟(jì)以美國(guó)為首,美國(guó)出臺(tái)的相關(guān)政策會(huì)影響世界各國(guó)其他經(jīng)濟(jì)體所出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)政策,這正是我們的第三條動(dòng)態(tài)結(jié)果。
2、70年代有一波很大的通貨膨脹。當(dāng)時(shí)大家覺得這個(gè)通貨膨脹會(huì)一直存在,它不可能會(huì)終結(jié),實(shí)際上卻不是如此。我們可以看到每個(gè)十年就是一個(gè)反轉(zhuǎn)的開始,對(duì)通貨膨脹也是這樣。
3、在我看來,世界正處于一個(gè)危險(xiǎn)的邊緣,并且可能會(huì)面臨三個(gè)痛苦的、地震式的劇變。這可能是我們生平?jīng)]有見過,但已經(jīng)在歷史上發(fā)生過多次的、改變國(guó)內(nèi)和世界秩序的大事件。
一是巨額債務(wù)的貨幣化;二是我們一生中看到的最大財(cái)富和價(jià)值觀的鴻溝,所引發(fā)的巨大的內(nèi)部沖突;三是世界大國(guó)的沖突。
4、歷史表明,這三種力量如果疊加在一起,就會(huì)導(dǎo)致動(dòng)蕩的過渡時(shí)期,導(dǎo)致巨大的國(guó)內(nèi)和世界秩序的劇變。
5、美國(guó)央行可能會(huì)開始購(gòu)入其他的像是債務(wù),國(guó)債也好,就是一個(gè)蓄力期,在這之中就會(huì)面臨很多的問題。
但是這樣的周期其實(shí)不會(huì)被很多人所看到,因?yàn)槲覀兛偸菚?huì)被短周期所迷惑。
6、我們要除了思考國(guó)家內(nèi)部一些經(jīng)濟(jì)周期之外,更要考慮可能是國(guó)際性的周期,這是一般的投資人比較不常去有辦法完全透視的一種周期,還要(考慮)人類生活質(zhì)量的提升。
4月20日,全球?qū)_基金巨頭橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐在第七屆2023年全球私募基金西湖峰會(huì)上分享了他的原則及對(duì)當(dāng)今世界的看法。
以下是投資作業(yè)本(微信ID:touzizuoyeben)整理的精華內(nèi)容,分享給大家:
三條動(dòng)態(tài)引領(lǐng)全球改變
一個(gè)投資者不是天生,他需要后天訓(xùn)練。他需要經(jīng)驗(yàn),他需要學(xué)習(xí)來去練習(xí)他應(yīng)對(duì)各種情況的反映,有些時(shí)候這些經(jīng)驗(yàn)會(huì)是相當(dāng)痛苦的,我會(huì)很快跟大家講述一下我自己的故事以及跟大家分享一下我的經(jīng)驗(yàn)。
當(dāng)時(shí),我在高爾夫球場(chǎng)當(dāng)球童,當(dāng)時(shí)我把當(dāng)球童的錢省下來了。為什么省下這些錢,因?yàn)槲蚁氚堰@些錢拿去投資。
當(dāng)時(shí)很多人第一桶金都是一點(diǎn)一滴累計(jì)起來的,這種一點(diǎn)一滴的累計(jì)方式雖然慢但也成就了我的第一桶金,但我們有更多更好的方式取得投資機(jī)會(huì)。
事件過了之后,大家當(dāng)時(shí)認(rèn)為我們?nèi)蚪?jīng)濟(jì)可以順利發(fā)展,并且所有事情都可以一帆風(fēng)順,但我們看到事實(shí)上并不是如此。
有些事情會(huì)引領(lǐng)全球的改變,尤其像是通貨膨脹等等這些他們都是動(dòng)態(tài)調(diào)整,我們看到政府也會(huì)隨著這些經(jīng)濟(jì)的情況來去寬松化或者緊縮貨幣政策或者利息,這又是另外一個(gè)動(dòng)態(tài)。
在我們現(xiàn)實(shí)生活中很多事情不是一條線性發(fā)展而是諸多動(dòng)態(tài)所形成的結(jié)果。例如目前世界經(jīng)濟(jì)以美國(guó)為首,美國(guó)出臺(tái)的相關(guān)政策會(huì)影響世界各國(guó)其他經(jīng)濟(jì)體所出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)政策,這正是我們的第三條動(dòng)態(tài)結(jié)果。
所以當(dāng)時(shí)我還是交易員,我跑到紐交所,當(dāng)時(shí)想試圖理解在這瞬息萬變的數(shù)字當(dāng)中他們到底代表了什么。
我就發(fā)現(xiàn)了一些規(guī)律,有些事情是周而復(fù)始一而再再而三發(fā)生,我可以找到他們的規(guī)律。這里面有很多其他的事件我們是可以預(yù)測(cè),例如美國(guó)與黃金脫鉤等等。
我所學(xué)到的這些經(jīng)驗(yàn)都只是我們一生當(dāng)中能夠碰到幾個(gè)重大幾個(gè)時(shí)間的節(jié)點(diǎn)或者是獨(dú)特的轉(zhuǎn)變期,不是全部,有些節(jié)點(diǎn)是我們無法預(yù)知的。
每10年是個(gè)反轉(zhuǎn)開始
所以我就開始學(xué)習(xí)歷史,我從歷史上學(xué)習(xí)到了這些通貨膨脹,他們不是忽然之間冒出來而是有跡可循的,我還看到了在70年代有了一個(gè)完全相反的趨勢(shì),我發(fā)現(xiàn)有規(guī)律而且規(guī)律不是相同的,規(guī)律有可能是不一樣甚至是相反的反作用推力。
在70年代一開始我試圖訴說我的這些觀點(diǎn),但當(dāng)時(shí)人們并沒有辦法完全接受這些東西。
大家在70年代有一波很大的通貨膨脹。當(dāng)時(shí)大家覺得這個(gè)通貨膨脹會(huì)一直存在,它不可能會(huì)終結(jié),實(shí)際上卻不是如此。因?yàn)檫@是動(dòng)態(tài)過程,它有正向作用力和反向作用力。
在當(dāng)時(shí)大家并不知道這一點(diǎn)存在,所以有些現(xiàn)象它是固定會(huì)同時(shí)一直發(fā)生,其實(shí)我們可以看到每個(gè)十年就是一個(gè)反轉(zhuǎn)的開始,對(duì)通貨膨脹也是這樣。
在81年、82年,當(dāng)時(shí)我計(jì)算了當(dāng)時(shí)美國(guó)政府對(duì)外的借貸,這個(gè)借貸主要借給其他國(guó)家超過他們能承受的范圍,那這些國(guó)家因?yàn)楦绹?guó)政府進(jìn)行借貸所以他們的財(cái)政赤字水漲船高,這個(gè)現(xiàn)象我之前已經(jīng)預(yù)測(cè)到也跟他們說了,這樣的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象我說了但當(dāng)時(shí)不被人們所接受。
人性害怕錯(cuò)誤,要從經(jīng)驗(yàn)找出規(guī)律并學(xué)習(xí)
所以我也學(xué)到幾個(gè)寶貴的經(jīng)驗(yàn),那也就是人性,這個(gè)人性是什么?人性就是害怕犯錯(cuò),所以說這些社會(huì)上的改變、經(jīng)濟(jì)上的改變會(huì)改變我們每個(gè)人的行為模式,這些行為模式會(huì)改變我們每個(gè)人的思考模式。
但是最重要的是,經(jīng)過這些無論是正確還是錯(cuò)誤的經(jīng)驗(yàn)我們都可以從中吸取教訓(xùn),所以這也就是為什么我在諸多這些預(yù)測(cè)當(dāng)中都能夠有比較精準(zhǔn)的預(yù)判。
我知道有市場(chǎng)環(huán)境,市場(chǎng)環(huán)境是會(huì)變的,我也知道市場(chǎng)會(huì)上行也會(huì)下降,你必須從你自己的經(jīng)驗(yàn)當(dāng)中找出規(guī)律并且學(xué)習(xí)。我也學(xué)習(xí)到我能夠承受多高的風(fēng)險(xiǎn),我也學(xué)習(xí)到了是什么?把我的原則寫下來,一條條列在我的面前,這樣做決定的時(shí)候可以很好遵循自己所立下的原則。
世界處于危險(xiǎn)邊緣,面臨三個(gè)劇變
在我看來,世界正處于一個(gè)危險(xiǎn)的邊緣,并且可能會(huì)面臨三個(gè)痛苦的、地震式的劇變。這可能是我們生平?jīng)]有見過,但已經(jīng)在歷史上發(fā)生過多次的、改變國(guó)內(nèi)和世界秩序的大事件。
一是巨額債務(wù)的貨幣化。各國(guó)央行通過印鈔和發(fā)行貨幣來購(gòu)買這些債務(wù),這就是我們現(xiàn)在所看到的金融體系的發(fā)展。
二是我們一生中看到的最大財(cái)富和價(jià)值觀的鴻溝,所引發(fā)的巨大的內(nèi)部沖突。
三是世界大國(guó)的沖突。
這三種力量現(xiàn)在都達(dá)到了自1930 年至1945 年以來的最大程度。
三種力量疊加,導(dǎo)致世界劇變
在我的工作中,我學(xué)習(xí)了解到,當(dāng)我遇到我的一生中沒有發(fā)生過的事情時(shí),我需要去研究歷史以了解它在過去是如何運(yùn)作的。因此我開始研究1500 年以來的大國(guó)興衰,包括他們的貨幣市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)和其他優(yōu)勢(shì)。
我并不是一個(gè)研究歷史的學(xué)者,而是想要了解現(xiàn)在實(shí)際發(fā)生的事情,以及未來幾年可能發(fā)生什么事情。在我的歷史研究中,我發(fā)現(xiàn)有很多衡量幸福的指數(shù),比如實(shí)際人均收入、人均壽命和營(yíng)養(yǎng)水平。由于生產(chǎn)力的提高,尤其是技術(shù)的進(jìn)步,從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,情況會(huì)大大改善。技術(shù)的進(jìn)步是非常重要的。
在這種上升趨勢(shì)的進(jìn)化過程中,存在巨大的周期性的波動(dòng)。這些周期性波動(dòng)由短周期組成,它們相互影響,會(huì)形成大周期。這個(gè)大周期就是我們所說的好年景和壞年景。
導(dǎo)致這種大周期的事件并不是根據(jù)時(shí)間線發(fā)生,而是有一定的因果關(guān)系。所以它們的發(fā)生并不是注定要發(fā)生,而是可以管理的。短周期一般是7 年加減3 年,長(zhǎng)周期是120 年加減50 年。
這中間向上的斜線,就是一般由于技術(shù)推動(dòng)的生產(chǎn)力提高而發(fā)生的改變。
另外兩條線反映了短周期和長(zhǎng)周期,它會(huì)圍繞這個(gè)上升趨勢(shì)有些大幅的波動(dòng)。比如說短期的信貸債務(wù)的周期,也叫經(jīng)濟(jì)周期或商業(yè)周期,包括經(jīng)濟(jì)疲軟和通脹下降,我們稱之為衰退。
這導(dǎo)致央行刺激信貸增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),最終會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹,會(huì)使得央行收緊貨幣和信貸,然后再次導(dǎo)致衰退的信貸債務(wù)經(jīng)濟(jì)的問題。這個(gè)周期周而復(fù)始,我們處于其中。
很多時(shí)候,許多短周期累計(jì)形成一個(gè)大的長(zhǎng)周期。在這個(gè)周期過程中,債務(wù)率上升,負(fù)債變得太大的話,就導(dǎo)致債務(wù)減計(jì)和巨額債務(wù)貨幣化。這是一個(gè)大周期的大概情況。伴隨金融經(jīng)濟(jì)周期的,還有各國(guó)內(nèi)部的政治周期以及國(guó)家之間的地緣政治周期。這是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)和政治之間會(huì)相互影響。
歷史表明,這三種力量如果疊加在一起,就會(huì)導(dǎo)致動(dòng)蕩的過渡時(shí)期,導(dǎo)致巨大的國(guó)內(nèi)和世界秩序的劇變。
我們總是被短周期迷惑,忽視潛在風(fēng)險(xiǎn)
可以看到,在中間這條上下波動(dòng)的曲線,以及斜線上升的這條斜線,也就是短周期跟長(zhǎng)周期的交差點(diǎn),中間有一個(gè)巨幅下降,為什么會(huì)有這樣的變化,就是一個(gè)能量積累的過程。
例如美國(guó)央行可能會(huì)開始購(gòu)入其他的像是債務(wù),國(guó)債也好,就是一個(gè)蓄力期,在這之中就會(huì)面臨很多的問題。
但是這樣的周期其實(shí)不會(huì)被很多人所看到,因?yàn)槲覀兛偸菚?huì)被短周期所迷惑,進(jìn)而看不到一個(gè)長(zhǎng)周期的改變,例如曾經(jīng)很多次在一些金融危機(jī)之前已經(jīng)提出過我自己的觀點(diǎn),我也警告這些主事人,但是他們總認(rèn)為現(xiàn)在的情況是比較好的,比較健康,所以就忽視了潛在所發(fā)生的危險(xiǎn)。
除了思考國(guó)家內(nèi)部一些經(jīng)濟(jì)周期之外,更要考慮可能是國(guó)際性的周期,這是一般的投資人比較不常去有辦法完全透視的一種周期。
還有人類生活質(zhì)量的提升,從最早訪問中國(guó)到現(xiàn)在,中國(guó)人均收入已經(jīng)有一個(gè)大幅的提升,中國(guó)當(dāng)時(shí)所面臨的這種周期性的力量跟現(xiàn)在所面臨的已經(jīng)差得非常多,同時(shí)證明中間這條斜線的生長(zhǎng)力還是從左下角慢慢上升到右上角,是符合周期性預(yù)測(cè)的。
1945年這是上一次新的世界秩序和貨幣秩序建立的時(shí)候,我們可以把它叫做美國(guó)和美元的世界秩序。自那以來已經(jīng)經(jīng)歷了12.5 個(gè)短周期了,積累到現(xiàn)在一個(gè)大的債務(wù)周期,而現(xiàn)在的債務(wù)占GDP 的比重已經(jīng)相當(dāng)高了。
那時(shí)候,央行包括美聯(lián)儲(chǔ)就開始收緊貨幣政策來應(yīng)對(duì)通貨膨脹,使得市場(chǎng)開始發(fā)生裂縫,而經(jīng)濟(jì)也開始出現(xiàn)疲軟。在美國(guó),我們現(xiàn)在很快要進(jìn)入2024 年的總統(tǒng)選舉周期,可能最終是左翼和右翼的民粹主義者來競(jìng)爭(zhēng),這樣雙方不容易達(dá)成妥協(xié),而且也不愿意接受失敗。所以我們現(xiàn)在就進(jìn)入了一個(gè)大的國(guó)際地緣政治周期。
我希望世界是智慧、克制和理解的。
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本文作者:王麗 來源:投資作業(yè)本
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