市場又和央行對著干！歐洲央行還能鷹派加息嗎？|熱點聚焦

市場已將2024年上半年降息納入定價，歐洲央行恐難以說服市場。

(資料圖)

歐洲央行官員仍在敲響通脹的警鐘，暗示必須加息，但市場充斥著對央行潛在錯誤政策的擔憂，央行官員要想說服市場接受加息恐怕不是一件易事。

經(jīng)歷了上個月的市場動蕩，投資者堅定地下調(diào)了利率預期，認為利率不可能長時間保持高位，并不認為存款利率會高于4%。

在歐洲央行5月4日的決策會議之前，利率峰值的定價仍遠低于3月初略超4%的水平，當時，美國兩家區(qū)域性銀行倒閉疊加瑞信被迫收購，引發(fā)了一輪避險資產(chǎn)搶購潮。

美國銀行策略師Erjon Satko說：

“市場動蕩提醒我們，意外的脆弱性通常讓加息周期戛然而止?！?/p>

除了銀行業(yè)的其他潛在問題，投資者還擔心歐洲采取最激進的加息周期將影響歐元區(qū)20個國家的經(jīng)濟。

周一，美國銀行的一項調(diào)查顯示，投資者最關心脆弱的金融市場和粘性的通脹，他們的債券配置已經(jīng)提升到2009年3月以來的最高水平。

周三，2023年11月歐洲央行歐元短期利率（ESTR）遠期利率上漲至3.65%，暗示市場預期存款利率將達到3.75%。

上周末，美國銀行表示已經(jīng)停止做空2023年9月的歐元同業(yè)拆借利率（Euribor），其認為如果歐洲央行將在5月再加息50個基點的信心不足，市場將很難定價終端利率高于3.75%。

同時花旗認為，從對沖的角度來看，如果市場定價利率峰值為3.75%，6月ESTR或貨幣市場合約沒什么吸引力。

今年初，市場聽了歐洲央行決策者一個月的鷹派言論，看到2月份強勁的通脹數(shù)據(jù)后才相信，央行已整裝待發(fā)，會將利率提高到4%以上。

但為期不到兩周的銀行業(yè)壓力，足以讓交易員將利率峰值預期降低至12月中旬的3%。

根據(jù)歐洲央行3月份的聲明，分析師認為，只有找到金融壓力影響歐洲央行貨幣決策的確鑿理由，政策才有可能轉(zhuǎn)向。

分析師表示，投資者預計利率見頂后走低，重新評估政策前景，因此債券期貨交易量激增。

摩根大通分析師表示，3月10日后的兩周內(nèi)，德國國債和意大利國債期貨的交易量接近2020年初以來的峰值，表明“在貨幣政策預期的關鍵時刻，投資者普遍調(diào)整了倉位”。

但3月15日之后，市場再次上調(diào)利率預期，國債期貨交易量有所下降。

3月初，大多數(shù)交易員認為利率將長時間處在高位。

市場正定價2024年上半年降息，表明投資者擔心歐洲央行可能因加息過猛，需要迅速降息。

分析師估計，任何貨幣政策變化都需要六個月左右才會影響通脹和經(jīng)濟增長。

Robeco的多資產(chǎn)策略主管Colin Graham說：

“我們認為短期內(nèi)不會降息”。

“唯一的風險是，央行過度的緊縮措施將在不久后引起重大經(jīng)濟損失，不過我們的主要投資策略沒有將這一可能性納入考量?！?/p>

德國商業(yè)銀行指出，最近波動率（資產(chǎn)價格漲跌的速度）的下降，進一步表明市場懷疑加息周期接近尾聲，并補充說，實際存款利率和預期終端利率之間的利差影響波動率。這意味著當前基準利率和預期利率之間的利差越小，波動性就越低，反之亦然。

關鍵詞：