堅定看好！這家保險資管詳解公募REITs 從重中之重的創(chuàng)新業(yè)務(wù)到“三多兩全”規(guī)劃

基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs這個新品種自2021年6月上市以來，持續(xù)受到資金熱捧，保險資金是當中的重要力量。

光大永明資產(chǎn)作為第一批投資公募REITs的保險資管公司之一，對公募REITs的發(fā)展有切身感受。隨著委托資金的增加、市場的逐步成熟，該公司已形成“三多兩全”（多資金來源、多運用方式、多投資策略，全階段參與、全產(chǎn)品覆蓋）的REITs業(yè)務(wù)規(guī)劃。今年3月證監(jiān)會發(fā)文允許保險資管公司開展ABS及REITs業(yè)務(wù)后，該公司對這一新政策也密切關(guān)注。

“依托自身過往豐富的投資經(jīng)驗和優(yōu)勢，以及沉淀的項目資源稟賦，保險資管有望搭建橫跨資產(chǎn)建設(shè)期、運營期和上市退出期的全生命周期，包含債權(quán)、ABS、類REITs、Pre-REITs、公募REITs 等多種產(chǎn)品形態(tài)的一體化綜合業(yè)務(wù)平臺，助力我國REITs 市場走上高質(zhì)量、可持續(xù)的發(fā)展道路。”光大永明資產(chǎn)公司相關(guān)負責人近日接受證券時報·券商中國記者專訪時表示。

【資料圖】

該負責人詳細介紹了該公司公募REITs的投資實踐、思考，以及面對新政策的業(yè)務(wù)規(guī)劃。

全階段參與、全產(chǎn)品覆蓋

據(jù)介紹，基于對基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs市場長期發(fā)展的堅定看好，以及對保險資管業(yè)在公募REITs市場投資前景的看好，光大永明資產(chǎn)三年前就將公募REITs投資當做一項重中之重的創(chuàng)新業(yè)務(wù)加以培育。

該公司相關(guān)負責人表示，我國基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域有大規(guī)模存量資產(chǎn)，REITs作為重要的直接融資工具，有助于盤活存量資產(chǎn)、拓寬社會資本投融資渠道、降低實體經(jīng)濟杠桿水平。公募REITs產(chǎn)品底層資產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定、分紅收益具有長期穩(wěn)定性，上市以來的表現(xiàn)體現(xiàn)出較好的市場流動性，且與其他大類資產(chǎn)回報的相關(guān)性不顯著。

保險資金屬性與公募REITs天然契合，投資公募REITs不但能夠有效滿足保險資金的投資收益需求，也能夠較好地緩解保險資金的資產(chǎn)負債錯配壓力，還能有效分散保險資金資產(chǎn)組合的風險。

據(jù)悉，2020年4月證監(jiān)會和發(fā)改委宣布啟動公募REITs后，光大永明資產(chǎn)在該領(lǐng)域提前布局，并于2021年6月首批公募REITs上市時積極參與投資。截至目前，該公司累計獲配的金額接近5億元。根據(jù)2022年底的公開資料估算，獲配金額在同業(yè)中排名居前。2022年實現(xiàn)新發(fā)行REITs項目全面覆蓋。

投資公募REITs的資金來源，既有該公司自有資金、又有母公司保險資金和集團內(nèi)聯(lián)動資金，還有外部保險機構(gòu)和其他客戶資金，該公司2021年即在業(yè)內(nèi)首批受托第三方保險資金參與到REITs投資。2022年設(shè)立組合類資管產(chǎn)品開展REITs投資并在產(chǎn)品層面實現(xiàn)了較好收益。

上述負責人介紹，隨著委托資金的增加、市場的逐步成熟，光大永明資產(chǎn)形成“三多兩全”的業(yè)務(wù)規(guī)劃。其中，“三多”指的是多資金來源、多運用方式、多投資策略，“兩全”指的是全階段參與、全產(chǎn)品覆蓋。

公募REITs投資收益總體如何？他表示，盡管主要產(chǎn)品上市以來受疫情等因素影響，部分公募REITs底層項目出現(xiàn)經(jīng)營數(shù)據(jù)不及預(yù)期的情況，特別是在2022年股債均發(fā)生較大波動的情況下，公司參與的公募REITs體現(xiàn)出與股債差異化的市場表現(xiàn)，產(chǎn)品分紅和估值總體表現(xiàn)較為優(yōu)異。隨著經(jīng)濟活動的不斷恢復(fù)，預(yù)計公募REITs產(chǎn)品市場表現(xiàn)將更加穩(wěn)健。

公募REITs市場需要呵護好

現(xiàn)階段公募REITs市場火爆、發(fā)行日程緊湊以及產(chǎn)品估值復(fù)雜性，日益對投資者提出更高要求。

對此，前述負責人表示，光大永明資產(chǎn)積極與主要管理人甚至原始權(quán)益人建立常態(tài)化合作機制，積極捕捉各地啟動公募REITs發(fā)行準備的公開信息，提前布局籌備期底層資產(chǎn)，嘗試通過戰(zhàn)配、網(wǎng)下等多種參與方式全過程把握投資機會，同時對所有發(fā)行產(chǎn)品進行投資價值評估的全覆蓋，擇優(yōu)布局進行投資。

該公司公募REITs產(chǎn)品投資目前主要由另類投資團隊實施，投資部門已搭建完整的REITs投資研究體系，對不同類型的項目進行有針對性的估值定價。

“現(xiàn)在公募REITs還處于起步階段，整體發(fā)行規(guī)模并不高，進一步優(yōu)化產(chǎn)品發(fā)行和投資環(huán)境將有利于該創(chuàng)新資產(chǎn)的更好發(fā)展。”該負責人表示，各方需要對公募REITs市場呵護好。

他認為，可以從法律法規(guī)層面完善REITs產(chǎn)品設(shè)立和轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)的統(tǒng)籌安排，優(yōu)化保險資金投資公募REITs的資本計量規(guī)則，以鼓勵保險資金持續(xù)加大投資REITs產(chǎn)品，并進一步拓寬投資者范圍，例如推動年金和社保資金入市。

保險資管開展REITs業(yè)務(wù)有雙重利好

作為公募REITs市場主要參與者，保險資管公司今年迎來一項重要政策。

3月3日，證監(jiān)會指導(dǎo)滬深證券交易所制定了《保險資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)指引》（下稱《業(yè)務(wù)指引》），支持公司治理健全、內(nèi)控管理規(guī)范、資產(chǎn)管理經(jīng)驗豐富的優(yōu)質(zhì)保險資產(chǎn)管理公司參與開展資產(chǎn)證券化（ABS）及不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）業(yè)務(wù)。

“證監(jiān)體系以這一制度的出臺，積極回應(yīng)了保險機構(gòu)在參與公募REITs啟航之初，希望監(jiān)管部門考慮將保險資產(chǎn)管理機構(gòu)納入該產(chǎn)品管理人范圍的建議，將對資本市場與保險資管構(gòu)成雙重利好?！惫獯笥烂髻Y產(chǎn)相關(guān)負責人認為。

這一方面可有效發(fā)掘保險資管過去在基礎(chǔ)設(shè)施及不動產(chǎn)領(lǐng)域積累的大量投資與投后管理經(jīng)驗，助力我國REITs市場走上高質(zhì)量、可持續(xù)的發(fā)展道路；另一方面將極大地豐富保險資管機構(gòu)的業(yè)務(wù)空間，增強服務(wù)保險機構(gòu)和其他投資人的手段；同時將進一步拓寬保險機構(gòu)的投資渠道，為保險公司和投資者帶來更多投資機會。

“我們認為，有了REITs作為退出渠道，對于同時擁有債權(quán)、股權(quán)資管產(chǎn)品管理能力的保險資管公司而言，通過與不同領(lǐng)域?qū)I(yè)化機構(gòu)的合作，將有機會實現(xiàn)從項目規(guī)劃、建設(shè)、運營到退出的全生命周期與實體經(jīng)濟深度對接，重塑基礎(chǔ)設(shè)施和不動產(chǎn)投融資領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈，真正實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的深度融合?！鄙鲜鲐撠熑吮硎?。

他同時注意到，監(jiān)管部門對于保險資產(chǎn)管理公司參與ABS及REITs業(yè)務(wù)采取的屬“擇優(yōu)準入”的原則，《業(yè)務(wù)指引》對保險資管公司從事相關(guān)業(yè)務(wù)提出了較高的要求，在部門設(shè)置、合規(guī)風控、制度規(guī)范、資產(chǎn)管理經(jīng)驗及規(guī)模等方面都需要符合相關(guān)規(guī)定，要求保險資管行業(yè)從事資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的合規(guī)管理能力提升。

“目前《業(yè)務(wù)指引》對管理人資格申請的程序僅作出原則性規(guī)定，對于資格申請的操作細節(jié)、申請文件要求等具體內(nèi)容尚待有關(guān)監(jiān)管部門進一步明確。公司也在密切關(guān)注監(jiān)管政策動態(tài)，視情況進行下一步的資格申請工作?！鄙鲜鲐撠熑苏f。

談及未來規(guī)劃，光大永明資產(chǎn)稱，該公司現(xiàn)有的公募REITs投資團隊和股權(quán)創(chuàng)新團隊已就通過股權(quán)方式參與基礎(chǔ)設(shè)施項目的投資運營進行了有益的探索，對以公募REITs方式和不動產(chǎn)基金方式參與基礎(chǔ)設(shè)施投資的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、相關(guān)參與方的職責分工、稅收政策等進行了梳理，明確底層資產(chǎn)將以運營模式簡單、現(xiàn)金流穩(wěn)定為主要特點，建立并提升團隊產(chǎn)品搭建能力和自身運營能力。

據(jù)悉，光大永明目前已經(jīng)在與潛在客戶對接梳理資產(chǎn)的過程中，后續(xù)將嘗試與系統(tǒng)內(nèi)持牌機構(gòu)推進合作。

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