全球今熱點(diǎn)：汽車(chē)業(yè)內(nèi)卷加深，福賽科技的杯托、儲(chǔ)物盒如何分得一杯羹？?| IPO觀察

車(chē)市競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，長(zhǎng)城汽車(chē)（601633.SH）和比亞迪（002594.SZ）的“互撕”已經(jīng)全面公開(kāi)化，供應(yīng)商們則繼續(xù)沖刺上市。

作為長(zhǎng)城汽車(chē)和比亞迪的一級(jí)供應(yīng)商，汽車(chē)零部件生產(chǎn)商蕪湖福賽科技股份有限公司（下稱(chēng)“福賽科技”）主要產(chǎn)品包括空調(diào)出風(fēng)口、杯托和儲(chǔ)物盒等，近日更新了招股書(shū)，繼續(xù)沖刺創(chuàng)業(yè)板上市，保薦人為中信建投（601066.SH）。

在下游整車(chē)價(jià)格戰(zhàn)之前，福賽科技毛利率已經(jīng)開(kāi)始逐年下滑，其中獲得豐田車(chē)系塞納和漢蘭達(dá)的新項(xiàng)目毛利率都較低；2023年整車(chē)價(jià)格戰(zhàn)之后產(chǎn)品到底會(huì)不會(huì)被進(jìn)一步壓價(jià)？另一方面，主要產(chǎn)品等長(zhǎng)期市場(chǎng)份額只有個(gè)位數(shù)，在如此分散的市場(chǎng)跟整車(chē)廠議價(jià)難言有競(jìng)爭(zhēng)力。

(資料圖片僅供參考)

核心產(chǎn)品：空調(diào)出風(fēng)口、杯托和儲(chǔ)物盒

福賽科技是一家專(zhuān)注于汽車(chē)內(nèi)飾件研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括內(nèi)飾功能件和裝飾件。公司是集產(chǎn)品設(shè)計(jì)、模具開(kāi)發(fā)制造、部件成型、表面涂裝、外觀包覆及產(chǎn)品裝配于一體的集成化方案提供商，以空調(diào)出風(fēng)口系統(tǒng)、杯托、儲(chǔ)物盒、車(chē)門(mén)內(nèi)開(kāi)把手等功能件為主要切入點(diǎn)，逐步拓展裝飾件產(chǎn)品，形成了以功能件為主、裝飾件為重要發(fā)展方向的業(yè)務(wù)布局。

2021年，福賽科技核心產(chǎn)品空調(diào)出風(fēng)口、杯托和儲(chǔ)物盒在全球汽車(chē)中的市場(chǎng)占有率分別為2.77%、1.70%和0.55%。本次擬上市募集資金大約為4.63億元，將會(huì)投入到年產(chǎn)400萬(wàn)套汽車(chē)功能件項(xiàng)目（一期）等項(xiàng)目。

福賽科技表示，報(bào)告期內(nèi)在維持逍客、菲斯塔等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)車(chē)型配套的基礎(chǔ)上，新增了東風(fēng)日產(chǎn)軒逸、長(zhǎng)城汽車(chē)M6、哈弗H6、T公司Y系、比亞迪秦、比亞迪元等項(xiàng)目，成為推動(dòng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α?/p>

其中，長(zhǎng)城汽車(chē)和比亞迪這對(duì)“老冤家”，2022年同時(shí)進(jìn)入了福賽科技的客戶行列。關(guān)于比亞迪，福賽科技表示，報(bào)告期前兩年（2020年和2021年）比亞迪分別為第七、第六大客戶；比亞迪秦空調(diào)出風(fēng)口項(xiàng)目在2022年放量，銷(xiāo)售規(guī)模較大，訂單具有連續(xù)性和持續(xù)性。

2023年第一季度，福賽科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.8億元，同比增長(zhǎng)18.35%。受益于新能源汽車(chē)的快速增長(zhǎng)，客戶的新能源汽車(chē)相關(guān)產(chǎn)品訂單相應(yīng)增加，Y系、比亞迪元等項(xiàng)目持續(xù)上量，新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)占比已超過(guò)三分之一；同時(shí)，受益于公司的全球布局，墨西哥福賽產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模上升，外銷(xiāo)收入進(jìn)一步增長(zhǎng)。第一季度實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1612.67萬(wàn)元，同比上升29.44%，主要原因系公司收入增長(zhǎng)拉動(dòng)利潤(rùn)規(guī)模相應(yīng)上升，同時(shí)美元升值，匯兌收益規(guī)模較大。

毛利率連年下滑

就算是整車(chē)價(jià)格戰(zhàn)并未全面開(kāi)始的2022年之前，福賽科技毛利率都遭遇了連年下滑，尤其中對(duì)豐田車(chē)系塞納、漢蘭達(dá)的項(xiàng)目拉低了毛利率。

2020年到2022年，發(fā)行人的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為33.13%、32.16%和29.33%，若剔除適用新收入準(zhǔn)則的影響，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為37.14%、36.70%及33.56%。公司解釋?zhuān)喊l(fā)行人產(chǎn)品受到宏觀經(jīng)濟(jì)周期性及下游市場(chǎng)波動(dòng)影響較大，且公司主要原材料價(jià)格對(duì)宏觀環(huán)境、原油價(jià)格等變動(dòng)較為敏感。

其中，“2022年度，空調(diào)出風(fēng)口系統(tǒng)毛利率較2021年度下降2.61個(gè)百分點(diǎn)，主要原因系：馬瑞利日產(chǎn)軒逸項(xiàng)目執(zhí)行年降；新泉股份毛利率較高的Y系及星瑞項(xiàng)目銷(xiāo)售占比有所下降，且該等項(xiàng)目執(zhí)行年降。”

關(guān)于豐田項(xiàng)目對(duì)毛利率影響，福賽科技表示：“2022年度，儲(chǔ)物盒毛利率較2021年度下降2.79個(gè)百分點(diǎn)，主要原因系為戰(zhàn)略性切入豐田合成供應(yīng)商體系，發(fā)行人以較低報(bào)價(jià)配套塞納儲(chǔ)物盒項(xiàng)目，該項(xiàng)目2022年度銷(xiāo)售占比大幅提升，導(dǎo)致儲(chǔ)物盒毛利率有所下降?！薄?022年度，杯托毛利率較2021年度下降5.68個(gè)百分點(diǎn)，主要原因系：新泉股份對(duì)公司配套Y系的杯托價(jià)格予以下調(diào)，并執(zhí)行年降政策；公司以杯托部件形式新增配套延鋒汽飾漢蘭達(dá)改款項(xiàng)目，精度要求較高、產(chǎn)品良率較低，該項(xiàng)目毛利率相對(duì)較低且銷(xiāo)售占比較大?！?/p>

上游方面，福賽科技也受到原材料價(jià)格大漲的困擾，也是影響毛利率的因素。

公司用于生產(chǎn)的主要原材料包括塑料粒子、面料件、電器元件、零配件、化工材料等。2020年到2022年，發(fā)行人直接材料占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比重分別為68.19%、69.35%和66.38%，其中塑料粒子及化工材料平均單價(jià)的變動(dòng)對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本構(gòu)成重要影響。2021年以來(lái)，由于全球流動(dòng)性環(huán)境持續(xù)處于極度寬松狀態(tài)，以及受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響，供給端存在制約因素，全球大宗商品價(jià)格呈現(xiàn)出上行態(tài)勢(shì)。2022年度，公司采購(gòu)的塑料粒子價(jià)格較2021年全年采購(gòu)均價(jià)上漲7.12%，化工材料采購(gòu)均價(jià)上漲26.79%。

整車(chē)價(jià)格戰(zhàn)之后，年降協(xié)議如何執(zhí)行？

“結(jié)合與主要客戶簽訂的合同條款或?qū)嶋H執(zhí)行過(guò)程中遵照的行業(yè)慣例，說(shuō)明發(fā)行人與下游客戶的年降安排，包括但不限于涉及的產(chǎn)品、涉及產(chǎn)品占營(yíng)業(yè)收入的比例、年降幅度以及對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響?！北O(jiān)管部門(mén)在問(wèn)詢函當(dāng)中向福賽科技提出如此問(wèn)題。

福賽科技回應(yīng)稱(chēng)，年降系汽車(chē)行業(yè)的行業(yè)慣例，通常而言，年降條款一般為“3年每年計(jì)劃降價(jià)3%”、“5年每年計(jì)劃降價(jià)3%”等，在實(shí)際執(zhí)行中，公司基于年降計(jì)劃并與客戶協(xié)商談判后確定最終調(diào)整后的年度價(jià)格。其中，長(zhǎng)城汽車(chē)要求福賽科技“量產(chǎn)后每年降3%，連續(xù)降5年”；比亞迪則要求福賽科技“量產(chǎn)1年后，年降3%”。

福賽科技解釋?zhuān)横槍?duì)存在年降條款的產(chǎn)品，一般由發(fā)行人與客戶在產(chǎn)品協(xié)議或訂單中約定年降條款，常見(jiàn)形式為在產(chǎn)品量產(chǎn)次年開(kāi)始，在固定年限內(nèi)每年按照固定比例進(jìn)行降價(jià)。在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中，若市場(chǎng)或者具體產(chǎn)品銷(xiāo)售情況發(fā)生波動(dòng)，發(fā)行人可與客戶重新對(duì)產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行協(xié)商，降低價(jià)格年降比例或者維持價(jià)格不變。

“每年降價(jià)其實(shí)屬于汽車(chē)零部件行業(yè)慣例，”有汽車(chē)零部件企業(yè)高管向第一財(cái)經(jīng)記者表示，近日為搶占市場(chǎng)份額，部分車(chē)企通過(guò)降價(jià)促銷(xiāo)刺激消費(fèi)，導(dǎo)致汽車(chē)整車(chē)廠商的利潤(rùn)進(jìn)一步下滑，也將促使汽車(chē)整車(chē)廠商將成本控制的壓力傳導(dǎo)給汽車(chē)零部件供應(yīng)商。國(guó)內(nèi)汽車(chē)零部件市場(chǎng)的集中度相對(duì)較低，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，利潤(rùn)空間將被逐步壓縮，眾多汽車(chē)零部件供應(yīng)商在上半年都可能面臨著一定的業(yè)績(jī)壓力。

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