金橙子進(jìn)入科創(chuàng)板IPO第二輪問(wèn)詢 年收入VS柏楚電子單季 如何突圍

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》5月16日訊（記者 郭輝），激光加工控制系統(tǒng)軟件商北京金橙子科技股份有限公司 （下稱“金橙子”）日前完成科創(chuàng)板IPO第二輪問(wèn)詢。

金橙子在首輪問(wèn)詢中披露，保守估計(jì)激光振鏡加工控制系統(tǒng)產(chǎn)品的市場(chǎng)中，相關(guān)盜版軟件的市占率不低于40%。同時(shí)，當(dāng)前激光器企業(yè)與激光設(shè)備商中存在自研加工控制系統(tǒng)軟件的情況，限縮了市場(chǎng)對(duì)行業(yè)規(guī)模及成長(zhǎng)性的評(píng)估。

有企業(yè)負(fù)責(zé)人直言，盡管在專業(yè)激光控制系統(tǒng)行業(yè)，除了金橙子、柏楚電子等頭部，其他家已經(jīng)很少有機(jī)會(huì)，但加工控制軟件幾乎是激光器企業(yè)“最為基本的能力”。

在兩輪問(wèn)詢中，金橙子所在行業(yè)市場(chǎng)空間情況、下游潛在客戶的軟件自研現(xiàn)狀以及公司產(chǎn)品技術(shù)壁壘，均是上交所關(guān)注的重點(diǎn)。

盜版猖獗 技術(shù)及產(chǎn)品“有貨無(wú)市”？

金橙子主營(yíng)產(chǎn)品為激光加工控制系統(tǒng)、激光系統(tǒng)集成硬件及激光精密加工設(shè)備等，其中“最賺錢(qián)”的當(dāng)屬其激光加工控制系統(tǒng)軟件。

招股書(shū)顯示，從2018年至2020年，激光加工控制系統(tǒng)營(yíng)收占比均超過(guò)80%，并且在2021年上半年這一比例升至89.58%的新高；在主營(yíng)業(yè)務(wù)中，激光加工控制系統(tǒng)毛利率水平最高，報(bào)告期內(nèi)均超過(guò)70%，而激光系統(tǒng)集成硬件毛利率不足三成、精密加工設(shè)備在40%以上。

不過(guò)，金橙子最賺錢(qián)業(yè)務(wù)的科創(chuàng)屬性成色如何，接連在兩輪問(wèn)詢中受到關(guān)注。上交所一方面要求金橙子說(shuō)明軟件產(chǎn)品技術(shù)壁壘以及行業(yè)先進(jìn)性，另一方面還提及業(yè)內(nèi)猖獗的軟件盜版問(wèn)題。

據(jù)金橙子披露，激光加工控制系統(tǒng)相關(guān)盜版軟件的市場(chǎng)份額至少為40%，甚至超過(guò)金橙子估算的自家產(chǎn)品32.29%的市占率。

金橙子在問(wèn)詢回復(fù)中介紹，激光加工控制系統(tǒng)的盜版與其他軟件產(chǎn)品特征一致，如Windows系統(tǒng)、西門(mén)子工業(yè)設(shè)計(jì)軟件UG等，盜版者可通過(guò)破解序列號(hào)后使用甚至牟利。

金橙子方面稱，由于開(kāi)發(fā)難度高，盜版者將軟件破解后仍并不能掌握核心技術(shù)，公司自身技術(shù)壁壘和創(chuàng)新能力仍在。但值得注意的是，行業(yè)盜版現(xiàn)象普遍存在，加之打擊盜版難度大，均有可能使得金橙子等以軟件為核心產(chǎn)品的公司，在后續(xù)的市場(chǎng)推廣中，技術(shù)及產(chǎn)品面臨“有貨無(wú)市”的境況。

在技術(shù)先進(jìn)性方面，據(jù)介紹，在振鏡控制系統(tǒng)的供應(yīng)商中，德國(guó)SCAPS GmbH、德國(guó)SCANLAB GmbH代表著行業(yè)高端業(yè)務(wù)線的標(biāo)桿。據(jù)金橙子的問(wèn)詢回復(fù)，在基礎(chǔ)性能技術(shù)指標(biāo)角度，金橙子多項(xiàng)高精密振鏡控制系統(tǒng)核心基礎(chǔ)性能指標(biāo)，與上述兩家國(guó)際同類企業(yè)的產(chǎn)品水平相當(dāng)。

但在控制系統(tǒng)應(yīng)用角度的指標(biāo)方面，可見(jiàn)在部分細(xì)分高端應(yīng)用領(lǐng)域，占據(jù)相對(duì)主導(dǎo)地位的仍為國(guó)外廠商。而金橙子在國(guó)內(nèi)具有產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)的工業(yè)場(chǎng)景，多集中于諸如手機(jī)外殼logo激光標(biāo)刻、眼鏡配件激光切割、手機(jī)螺柱焊接、3D打印等加工過(guò)程。

據(jù)了解，激光振鏡加工的高端應(yīng)用具有高精、高速及工藝復(fù)雜等特征，對(duì)應(yīng)的場(chǎng)景有晶圓切割、半導(dǎo)體阻值修刻等需要高精度加工場(chǎng)景，以及如光伏劃線、高速標(biāo)識(shí)碼加工等領(lǐng)域。2021年，金橙子高端應(yīng)用領(lǐng)域的控制系統(tǒng)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)銷售數(shù)量為0.87萬(wàn)套。

激光加工滲透存有空間 硬件廠商開(kāi)始自研控制系統(tǒng)

如今激光加工控制系統(tǒng)軟件市場(chǎng)空間究竟有多大、未來(lái)市場(chǎng)增量還有多少？這些成為了上交所在第二輪問(wèn)詢的重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)容，要求金橙子方面說(shuō)明激光振鏡加工控制系統(tǒng)市場(chǎng)空間是否已趨于飽和。

一方面，按照金橙子方面此前的測(cè)算口徑，金橙子軟件產(chǎn)品在激光振鏡加工控制系統(tǒng)市場(chǎng)（不包括伺服控制系統(tǒng)技術(shù)方案）有著32.29%的占有率，而即便有著明顯的技術(shù)差距，德國(guó)Scaps、德國(guó)Scanlab等先進(jìn)企業(yè)的市占率僅為8.51%。

也就是說(shuō)，現(xiàn)有市場(chǎng)體量下，金橙子業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)若依靠沖擊國(guó)外企業(yè)占主導(dǎo)的高端領(lǐng)域應(yīng)用，或是產(chǎn)業(yè)范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)對(duì)盜版產(chǎn)品的有效打擊，難度均不小。因此公司成長(zhǎng)或待激光加工行業(yè)整體的爆發(fā)。

據(jù)海通證券去年的一份研究報(bào)告，我國(guó)激光在“裝備制造業(yè)”中的應(yīng)用比例偏低，僅為30%，而德國(guó)高達(dá)46.4%，高出我國(guó) 16.4 個(gè)百分點(diǎn)；興業(yè)證券的研報(bào)亦指出，我國(guó)激光焊接在汽車中的應(yīng)用率低于25%，而歐美發(fā)達(dá)地區(qū)應(yīng)用率已達(dá)60%。金橙子方面表示，預(yù)計(jì)未來(lái)激光加工在各行業(yè)的應(yīng)用滲透率將得到較大提升。

另一方面，大族激光、華工科技、海目星、英諾激光、聯(lián)贏激光、金運(yùn)激光等激光器或激光設(shè)備廠商，作為金橙子的產(chǎn)業(yè)下游客戶或合作方，存在自研激光加工控制系統(tǒng)的情況。意味著未來(lái)軟件產(chǎn)品順利進(jìn)入下游大型企業(yè)供應(yīng)商系統(tǒng)的不確定因素漸起，或也限縮了市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)的可能性。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，上述主流激光器廠商中，只有部分廠商存在少量激光加工控制軟件著作權(quán)。

不過(guò)，前述超快激光器提供商負(fù)責(zé)人對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，激光加工控制軟件是激光器企業(yè)最為基本的能力，即便最終不會(huì)作為產(chǎn)品對(duì)外銷售，但軟件與專門(mén)從事控制系統(tǒng)開(kāi)發(fā)企業(yè)產(chǎn)品“沒(méi)有任何區(qū)別”。

上述負(fù)責(zé)人還表示，“激光器廠商根據(jù)激光器產(chǎn)品做控制軟件的匹配調(diào)試，往往才能做得更好?！?/p>

對(duì)于不少激光設(shè)備商，仍需要購(gòu)買(mǎi)控制系統(tǒng)，這也是金橙子等軟件企業(yè)重要的目標(biāo)客戶。但是上述企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)在頭部也開(kāi)始自己開(kāi)發(fā)控制系統(tǒng)。金橙子問(wèn)詢回復(fù)中也稱，部分激光設(shè)備商自主開(kāi)發(fā)控制軟件，主要基于在特定細(xì)分領(lǐng)域構(gòu)建特有的工藝參數(shù)，或增加對(duì)設(shè)備其他特有硬件的控制模塊等需求。

激光設(shè)備商開(kāi)發(fā)加工控制軟件，進(jìn)行上游產(chǎn)業(yè)鏈整合并非沒(méi)有先例。據(jù)了解，大族激光作為國(guó)內(nèi)最早一批激光加工設(shè)備廠商，限于當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)激光加工控制系統(tǒng)嚴(yán)重依賴進(jìn)口的產(chǎn)業(yè)環(huán)境，于1997年開(kāi)發(fā)出第一套標(biāo)刻軟件，此后延續(xù)了自主開(kāi)發(fā)控制系統(tǒng)的模式。不過(guò)大族激光當(dāng)前仍在向金橙子、德國(guó)Scanlab、柏楚電子等專業(yè)供應(yīng)商采購(gòu)控制系統(tǒng)。

柏楚電子2022Q1營(yíng)收幾近金橙子全年數(shù)據(jù)

一名初創(chuàng)超快激光器提供商的負(fù)責(zé)人接受《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者采訪稱，金橙子以及早于2019年在科創(chuàng)板上市的柏楚電子，他們作為頭部企業(yè)已然吃掉了大部分市場(chǎng)，“其他家可能很少再有機(jī)會(huì)”。按照當(dāng)前國(guó)內(nèi)中低功率激光切割控制領(lǐng)域的口徑，柏楚電子市占率在60%左右。

激光加工控制系統(tǒng)主要有激光振鏡控制系統(tǒng)與伺服控制系統(tǒng)兩種技術(shù)路線，分別對(duì)應(yīng)了金橙子和柏楚電子兩家公司的技術(shù)方案。

金橙子在問(wèn)詢中稱，公司與柏楚電子技術(shù)路線不同，終端產(chǎn)業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域亦有所差異，相應(yīng)產(chǎn)品創(chuàng)收能力也有差距。柏楚電子伺服控制系統(tǒng)主要應(yīng)用于大幅面加工領(lǐng)域，而金橙子振鏡控制系統(tǒng)用于小幅面加工。柏楚電子產(chǎn)品由于配置了調(diào)高控制系統(tǒng)，整套產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格在1.32萬(wàn)元至1.54萬(wàn)元之間，顯著高于金橙子的振鏡控制系統(tǒng)產(chǎn)品。

在經(jīng)營(yíng)規(guī)模方面，柏楚電子今年一季度營(yíng)收實(shí)現(xiàn)1.91億元，幾乎逼近金橙子2021年全年2.03億元的營(yíng)收數(shù)據(jù)；歸母凈利潤(rùn)方面，柏楚電子實(shí)現(xiàn)1.02億元，較上年同期減少13.20%。國(guó)信證券研報(bào)觀點(diǎn)認(rèn)為，柏楚電子經(jīng)營(yíng)增速放緩，主要與今年一季度整體制造業(yè)承壓，激光切割行業(yè)需求相對(duì)疲軟有關(guān)，并且3月疫情影響了下游客戶開(kāi)工及公司交付。

值得注意的是，柏楚電子最新一項(xiàng)9.78億元規(guī)模的定增項(xiàng)目已于今年一季度落地，未來(lái)或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大其行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位。

其中，3.78億元將用于智能切割頭項(xiàng)目，與原有軟件業(yè)務(wù)形成軟硬件整體解決方案，提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力；3億元將用于智能焊接機(jī)器人及控制系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，切入智能切割的下游焊接工序，提升在客戶生產(chǎn)工序中的垂直滲透率。

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