以“云從科技”為鑒，AI廠商們未來發(fā)展“錢”景如何？

4月6日，云從科技科創(chuàng)板IPO的注冊申請(qǐng)正式獲批。

在一眾謀求上市卻折戟而歸的AI廠商中，云從無疑是最亮眼的。但現(xiàn)在看來，市場聲音卻出現(xiàn)了分歧，一方認(rèn)為，國資背景下，技術(shù)實(shí)力強(qiáng)勁的云從未來可期；另一方則認(rèn)為，成功上市表象下逃不掉的技術(shù)場景落地、扭虧為盈等現(xiàn)實(shí)問題，前途尚未可知。

前車之鑒在于，先一步上市的商湯科技仍未走出虧損的困境。從商湯上市后發(fā)布的首份財(cái)報(bào)中，2021年?duì)I收47億元，增長36.4%；凈利潤虧損171.7億元，同比增長41.3%。

顯然，燒錢的AI仍舊是主旋律，成功上市只能短期飲鴆止渴，可預(yù)見的盈利模式才是資本秉承的第一要義。

那么，AI廠商的未來在哪里？以云從科技為例，從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)、商業(yè)模式中抽絲剝繭出高市值、大虧損背后的秘密，于AI企業(yè)而言，如何走出扭虧為盈之路？

01

燒錢不可怕，可怕的是沒有水花

不止云從科技，虧損是所有AI企業(yè)的現(xiàn)實(shí)狀態(tài)。

翻開招股書，可以看到2018年到2020年，云從科技的總營收分別為4.84億元、8.07億元和7.55億元，歸母凈利潤分別為-1.81億元和-17.08億元和-6.9億元。

同云從并列為“AI四小龍”中，商湯科技在2018年至2020年累計(jì)虧損205.59億元；曠視科技在2017年至2020年虧損總額超過130億元；依圖科技2017年至2019年累計(jì)虧損59.69億元。

這不禁讓人思考：這些錢都燒到哪兒去了？虧損高筑，企業(yè)為何對(duì)上市樂此不疲？

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，凈虧損率高居不下的主要來源于：高昂的技術(shù)研發(fā)費(fèi)用和人才成本。

2018-2020年間，云從科技的研發(fā)費(fèi)用分別高達(dá)8.49億、19.16億以及24.54億，營收占比分別為30.61%、56.25%和 76.59%。相應(yīng)的，公司2018-2020年的研發(fā)人員占比也分別高達(dá)51.10%、49.64%和55.42%，整體處于不斷提升的水平。

毫無疑問，技術(shù)是企業(yè)未來發(fā)展的基石，通過加大研發(fā)投入筑起技術(shù)壁壘是行業(yè)的共識(shí)。正因此，在尚未找到應(yīng)用場景前，短時(shí)間內(nèi)依舊無法實(shí)現(xiàn)盈利，也不能消除虧損持續(xù)擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)。

那么，人才成本高也就不難理解了，一方面，賽道火熱，人才稀奇，要想吸引人才，就必須加大籌碼；另一方面，人才就是生產(chǎn)動(dòng)力，高投入意味著有高產(chǎn)出，從而提升競爭優(yōu)勢。

樂見其成的是，砸錢終歸砸出了水花，從跨境追蹤（Re-ID）技術(shù)、3D結(jié)構(gòu)光人臉識(shí)別到雙層異構(gòu)深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)和對(duì)抗性神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，云從不斷突破當(dāng)下AI技術(shù)，搶占技術(shù)創(chuàng)新“橋頭堡”。

正因此，像云從這樣的AI企業(yè)，帶著連年的虧損也要謀求上市，盡可能在更多的應(yīng)用場景落到地之前，緩解“巧婦難為無米之炊”的局面，度過關(guān)鍵的商業(yè)化應(yīng)用探索階段。

02

以“云從”為鑒，上市沒那么簡單

眼下，對(duì)于AI企業(yè)而言，上市并非易事。

這一點(diǎn)從“AI四小龍”上市路徑就能看出，就連剛剛獲批上市的云從科技上市之路也是一波三折。在通過上市委員會(huì)審議之前，云從就經(jīng)歷了兩輪問詢，審議一度被中止。

相比之下，依圖科技折戟而歸，曠視科技前途未卜，云從略帶“幸運(yùn)兒”的運(yùn)氣。那么，實(shí)際情況是否如此呢？答案顯示是否定的。

與一級(jí)市場中AI企業(yè)備受追捧不同，到了二級(jí)市場，它們則需要面對(duì)更深層次的考驗(yàn)。從問詢內(nèi)容來看，營收、商業(yè)落地、數(shù)據(jù)合規(guī)、紅籌架構(gòu)等都是審核關(guān)注的焦點(diǎn)。

這里就不得不提云從得天獨(dú)厚的國資背景了。由中科院重慶研究院孵化而出，上市前的6輪融資中，緊隨著一眾的國家戰(zhàn)略投資者，名副其實(shí)的“國家隊(duì)”，自然而然吸引到許多國企客戶，加速技術(shù)落地。

恰恰相反，大部分高科技獨(dú)角獸多少帶有外資身影，在國際關(guān)系風(fēng)向急劇變化的當(dāng)下，隱私、數(shù)據(jù)安全等敏感性問題搬到臺(tái)面上，復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)反而成為進(jìn)去二級(jí)市場的“攔路虎”。

其中，曠視和依圖的VIE架構(gòu)就是上市中一大掣肘因素。比如，在兩輪問詢中，曠視都重點(diǎn)回答了關(guān)于架構(gòu)的問題，并且在審核問詢函回復(fù)文件中也更新了公司實(shí)際控制人拆除境外信托架構(gòu)的進(jìn)展。

從營收層面上，虧損雖說是當(dāng)下AI企業(yè)面臨的困境，但在云從招股書中，明確實(shí)現(xiàn)盈利的時(shí)間節(jié)點(diǎn)在2025年，這無疑給資本市場注入一劑強(qiáng)心針。

但另一個(gè)問題是，AI企業(yè)應(yīng)用場景同質(zhì)化越來越嚴(yán)重，技術(shù)固步自封的同時(shí)藍(lán)海市場也將淪為紅海。

03

應(yīng)用場景只能續(xù)命，差異化才是話語權(quán)

如果說只有AI技術(shù)，沒有商業(yè)化落地場景，注定竹籃打水一場空，那么差異化的應(yīng)用場景則決定了誰是AI賽道上的主角。

以布局安防領(lǐng)域來看，并非云從一家獨(dú)大，商湯、依圖、格靈深瞳等多家頭部AI企業(yè)紛紛入場分食，其最終結(jié)果是各家業(yè)務(wù)出現(xiàn)交織重疊的的現(xiàn)象。

舉個(gè)例子，云從AI技術(shù)主要賦能在智慧治理、智慧金融、智慧出行以及智慧商業(yè)四大行業(yè)，從實(shí)際落地產(chǎn)品情況來看，難度較低，易于普及，尤其像在智能閘機(jī)、AI攝像頭等設(shè)備在客戶的技術(shù)要求上不容易形成差異化要求。

這就意味著在市場競爭中應(yīng)用場景的可復(fù)制性并不具優(yōu)勢，未來競爭也會(huì)越來越激烈。尤其是主攻新基建應(yīng)用場景的AI企業(yè)，根據(jù)國家工信部賽迪智庫《新基建發(fā)展白皮書》的預(yù)計(jì)，未來5年新基建投資規(guī)模將達(dá)到10萬億元，蛋糕雖大，但若所有廠商蜂擁而至，這就不再是藍(lán)海市場了。

正因此，AI企業(yè)要想真正實(shí)現(xiàn)扭虧為盈并構(gòu)筑起護(hù)城河，必須要找到盈利模式且開拓差異化應(yīng)用場景并深耕其中。

如今，AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展如火如荼，在我國更是將其寫入十四五規(guī)劃，政策傾斜下，不論是AI技術(shù)實(shí)力得以進(jìn)一步提升，還是更多的場景得到大規(guī)模落地，找到差異化的發(fā)展路徑才是未來競爭的關(guān)鍵。

這對(duì)AI企業(yè)而言無疑是一場大考，畢竟虧損仍在持續(xù)，時(shí)間卻十分有限。像云從科技這類企業(yè)來說，上市，不是終局，接下來依舊需要靠應(yīng)用場景續(xù)命，更要靠差異化搶占市場話語權(quán)。

關(guān)鍵詞： 以云從科技為鑒 AI廠商們未來發(fā)展錢景如何