與“看不見的手”擲骰子的人

機(jī)器之心原創(chuàng)

作者：微胖

「當(dāng)某種東西運(yùn)作良好時，就會產(chǎn)生一種美感?！刮乃噺?fù)興科技公司創(chuàng)始人西蒙斯曾說。

500 億管理規(guī)模已經(jīng)暗示王陽所在的這家公司掌握了某種平衡之美——它兼顧了最為前沿的研究與結(jié)果導(dǎo)向。這其中的秘訣是什么？這臺神秘而又充滿精度的金融機(jī)器又是如何高效運(yùn)轉(zhuǎn)的？

疫情起伏，上海封控。

在某實施封閉式管理的小區(qū)，年近三十的王陽（化名）跟隨大家在陽光下安靜隔著一米排隊，等待核酸檢測。王陽有著一張娃娃臉，身著連帽衫和百慕大短褲，腳蹬拖鞋，舉手投足仍流露出濃濃書生氣。

四年前，這位 15 歲被中科大少年班錄取，19 歲求學(xué) MIT 的 PH. D 回國加入一家名為天演資本的量化私募，成為一名數(shù)據(jù)科學(xué)家。雖然國內(nèi)量化私募行業(yè)歷史不足十年，但行業(yè)格局業(yè)已相對穩(wěn)定，王陽所在的公司天演資本，境內(nèi)外資金管理規(guī)模達(dá) 500 億元，是行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)之一。

「說實話，工作日居家辦公一開始并不適應(yīng)，主要是生活習(xí)慣上，每天買菜、團(tuán)購太耗費(fèi)精力?！雇蹶栆贿吪抨犚贿吽⒅鴪F(tuán)購群，他已經(jīng)開始想念公司的午餐和下午茶。

偶爾刷到幾張前灘太古里的照片又勾起他的一些記憶?！溉鲁跷覀冞€在備戰(zhàn)今年跑馬拉松、鐵人三項，就在這里?！雇蹶栔噶酥柑爬锏奶炜张艿溃粋€上海首創(chuàng)的智能跑道。

「現(xiàn)在只能在家玩玩 Switch。」

公司的健身房，同事們在嘗試 TRX。

一、神秘的金融工程

除了生活習(xí)慣，王陽的居家工作節(jié)奏幾乎不受影響。吃早餐，喝上一杯速溶咖啡（疫情期間，上海人已喝不到現(xiàn)磨咖啡），讀一讀新聞，開始一天的工作。

因為有策略運(yùn)行在市場里，他先盯著市場看了一會兒?！笍氖占瘮?shù)據(jù)、設(shè)計模型，到寫成代碼再解決各種投資風(fēng)控上的問題，都是幾個同事從零搭起來的?！鼓Ｐ驼乒苤习賰|人民幣的資金，根據(jù)數(shù)學(xué)公式調(diào)整股票組合。

看著團(tuán)隊創(chuàng)造的工具不斷與市場互動，并成為金融市場運(yùn)行規(guī)律的一部分，是王陽最為著迷的事情?！钙鋵?，每天看看也只是因為有趣，不會改變什么。模型已經(jīng)寫好，今天是賺還是虧都是一個隨機(jī)過程」看了一會兒，王陽打開 IDE（代碼編輯器），讀取數(shù)據(jù)集、運(yùn)算和觀察結(jié)果，開始新的研究。

在扎克伯格、拉里 · 佩奇以及他們在硅谷的同行還沒上小學(xué)的時候，一些量化投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)在整理數(shù)據(jù)，并建立了復(fù)雜的預(yù)測算法。與巴菲特等人基于直覺、基本面的傳統(tǒng)投資方法不同，從事量化投資的人會利用復(fù)雜的數(shù)學(xué)公式和計算機(jī)。

這群人多數(shù)都不是學(xué)金融，而是學(xué)數(shù)學(xué)或者物理出身。他們相信，某種意義上，市場規(guī)律就像被加密的情報，憑借算法模型，他們可以在看似隨機(jī)的數(shù)據(jù)中分辨噪音和真正的信號。

隨著外部稱作人工智能的一類技術(shù)崛起，一些專家認(rèn)為，語音識別和股票交易之間存在高度相似，都是關(guān)于概率分布的游戲。王陽也多了把與市場博弈的「兵器」?！赣?AI 做投資，是一個非常 powerful 的工具，非常有效?！?王陽很自信，「它能從數(shù)據(jù)中找到更多的細(xì)節(jié)。」

正所謂手有利器，心有乾坤。量化金融研究正是通過各種數(shù)據(jù)科學(xué)手段加深對金融市場的理解，不斷進(jìn)化、提升投資能力。

二、不同尋常的開放文化

簡單午飯過后，王陽依舊按老時間和同事連線開會。國內(nèi)這個行業(yè)里以年輕人居多。在王陽的公司，「85 后」和「90 后」占了主流。再看看這些年輕人的簡歷：畢業(yè)于劍橋、清北、MIT 等院校，來自數(shù)學(xué)、物理、電子工程、統(tǒng)計學(xué)等專業(yè)，不一而足。研究部門里，一半人都有 PhD 學(xué)位。

王陽所在的公司，西裝領(lǐng)帶反而會被視作奇裝異服。

這也是量化投資的奇妙之處。來自完全不同學(xué)科領(lǐng)域的科學(xué)家和工程師，可以為一個共同目標(biāo)努力。

據(jù)說，為了體現(xiàn)對人才的不拘一格，德邵的創(chuàng)始人戴維 · 肖甚至招過喜劇演員、擊劍手、吹長號的、拆彈專家，還有一名叫杰夫 · 貝索斯的程序員。

平時，王陽會和同事會在公共區(qū)域討論甚至激辯。公司的辦公室呈純開放式設(shè)計，所有工位盡收眼底，沒有任何隔斷，在淡藍(lán)色背景襯托下，猶如大海一樣沒有邊界，創(chuàng)始人也只能隨機(jī)找位置辦公。

落地玻璃窗構(gòu)筑呈全透明狀態(tài)，不禁讓人想起一句話，極度坦誠就會無堅不摧。

如果說這些謝爾頓式的人才組成了一個古希臘哲學(xué)家式的「少數(shù)人圈子」，辦公室就是這些人的雅典城市政廣場。而這與通常印象中的投資機(jī)構(gòu)文化，完全不同。

傳統(tǒng)認(rèn)為，才華橫溢的量化分析人員可能最不愿意和他人合作。這些人智商超群，往往在職業(yè)生涯早期就獲得了大量成就與認(rèn)可，這也讓他們更傾向于獨狼式研究。一些交易公司也允許研究人員與其他員工在一個個孤島中工作，有時甚至搞賽馬制，鼓勵員工相互競爭。

但也有一些公司，比如王陽所在的這家，卻鼓勵開放與合作?？茖W(xué)家與數(shù)學(xué)家需要辯論、需要相互分享想法，這樣才能產(chǎn)生理想的結(jié)果。作為有史以來最為成功的對沖基金之一，文藝復(fù)興科技的數(shù)學(xué)模型就出自一個數(shù)百人團(tuán)隊之手。

「策略和模型不是一個人的事情?！雇蹶柗磸?fù)強(qiáng)調(diào)「這個行業(yè)里名校高學(xué)歷都是標(biāo)配，再天才的人一個人也比不上有效合作的五個天才?！鼓呐伦铐敿獾目茖W(xué)家也需要參加學(xué)術(shù)會議，與其他科學(xué)家互相啟發(fā)，敝帚自珍在哪里都是行不通的。更何況大型數(shù)學(xué)模型和交易軟件都屬于復(fù)雜系統(tǒng)工程，任何人都不可能獨立解決所有問題。

再完美的數(shù)學(xué)模型，也需要跟數(shù)據(jù)科學(xué)家和開發(fā)工程師合作，形成有競爭力的解決方案。王陽補(bǔ)充道，「我們和純學(xué)術(shù)研究唯一區(qū)別就是我們還要追求落地。停留在紙面上的成果，意義有限?！挂虼耍诠纠?，任何想法都可以被分享，既有可以被推廣的成功經(jīng)驗，也有撞墻之后的痛苦領(lǐng)悟。

分享知識而不是建立藩籬

與此相適應(yīng)的是高度平等透明的制度設(shè)計，一切都為高效研發(fā)服務(wù)。公司沒有行政級別，包括老板在內(nèi)沒人擁有獨立的辦公室，每個人的辦公桌都是同樣配置。

每個策略的資金分配和產(chǎn)出、公司的整體盈利、獎金池的金額和分配原則、公司的目標(biāo)和面臨的挑戰(zhàn)都會在公司全體大會上公布給所有人，包括行政、客服以及剛?cè)肼氁惶斓男氯恕?/p>

下午五六點，王陽暫別電腦，結(jié)束一天工作。沒有人會刻意加班，迎合他人?！高@行業(yè)里結(jié)果太清晰了，沒什么表演的空間。研究能力不提升上去就出不了結(jié)果，加班再多也沒用?！顾忉尫Q，在這里，一切取決于研究的質(zhì)量，而不是老板是否喜歡你。

工作時間也可以開一局臺球。王陽想念這樣的日子。

三、 沒有 KPI？！

新冠疫情持續(xù)反復(fù)，加之其他不確定因素，近期國內(nèi)外裁員風(fēng)潮此起彼伏，員工收入也見縮水。不過，這些曲折沒有波及到王陽。

「報酬福利沒受影響，也沒聽說誰拿 N+1（補(bǔ)償金）走了?！顾f。

聽者或許可以嗅出言語之間的凡爾賽，但王陽并無此意。在一家沒有 KPI 、也沒有末位淘汰的公司工作久了，大家早已習(xí)慣一種非正式但極具學(xué)院氣息的工作模式。

「研究不應(yīng)該被外界因素干擾?！构緞?chuàng)始人不止一次地說過。KPI 只是在一個隨意選擇的數(shù)據(jù)集上，對一些隨意選擇的指標(biāo)做出隨意的規(guī)定，和客觀真實沒有必然關(guān)系?！秆芯康暮脡闹挥幸粋€比較標(biāo)準(zhǔn)，就是接近客觀真實。我們研究的目標(biāo)是提升我們對客觀真實的理解，而不是 KPI 值?！?/p>

人為或借助外力營造一個相對純粹的世界，這些科學(xué)家就有可能保持極強(qiáng)的專注力和敏銳度。許多頂尖研究機(jī)構(gòu)并不要求教職人員一年要發(fā)多少文章，也沒有要求文章一定發(fā)在什么級別的學(xué)術(shù)刊物上。

不會有人根據(jù)短期經(jīng)濟(jì)成果給研究員施加壓力。他們可以自由設(shè)想各種方案，逐一嘗試，最后收斂到一個最好結(jié)果?！改阍谶M(jìn)行一項研究，有人要求你一定要在下個月拿出模型，這種事情絕對不會發(fā)生?！?王陽斬釘截鐵地說。

王陽所在的公司，將不斷演化進(jìn)步寫進(jìn)名字里。

以美為導(dǎo)向，它可以體現(xiàn)在一個公司的運(yùn)作方式上，或者是一個實驗結(jié)果上。文藝復(fù)興科技公司創(chuàng)始人西蒙斯曾說，「當(dāng)某種東西運(yùn)作良好時，就會產(chǎn)生一種美感?！?/p>

500 億管理規(guī)模已經(jīng)暗示王陽所在的這個集體掌握了某種平衡之美——它兼顧了前沿研究與結(jié)果導(dǎo)向。在這里，最重要的是找到這樣一群充滿好奇、勇于創(chuàng)造的人，將他們放在一起，營造出最適宜的環(huán)境，任其自然生長。這些人會找到重要問題，并有能力解決它。科研能力的提升以及隨之而來的研究成果，是唯一的目標(biāo)。

在這樣的環(huán)境當(dāng)中，驅(qū)動力只能來自于智力上的好奇心。他們不會理會傳統(tǒng)智慧的約束，也不受任何陳舊制度的羈絆，自由探索任何有價值的投資策略。

「不論置身什么環(huán)境，我都會盡全力解決有挑戰(zhàn)的問題。從無到有提出獨創(chuàng)性解決方案，這也是研究人員體現(xiàn)自我價值的最重要方式看，也是提升自己能力最有效的方式?！雇蹶柼寡裕溉绻麤]有取得太大進(jìn)步，我會感到壓力?！?/p>

除了一些例行工作，近一年來，王陽還在研究一個很前沿的跨代算法。所謂前沿，也意味著「人跡罕至」，就連學(xué)界也沒人探索過這個算法在金融領(lǐng)域的應(yīng)用。能不能有產(chǎn)出？王陽也不知道。

但除了每月跟資深同事討論一下研究進(jìn)展和遇到的問題，公司沒有給王陽任何 deadline?！附鹑谑袌霾淮_定性永遠(yuǎn)是巨大的，但除了做好自己的研究也沒什么更好的辦法?！雇蹶栒f，「不管怎么樣，大型機(jī)構(gòu)總會保障你的基礎(chǔ)生活。我們按照正確的方法把事情做好就行。這個研究不成，下一個總會成的?！?/p>

四、「在金融市場運(yùn)作的科技公司」

在量化投資行業(yè)，最先進(jìn)的計算機(jī)硬件可能無處不在。但真正靈魂是軟件，這往往需要團(tuán)隊花費(fèi)大量精力開發(fā)出適應(yīng)市場的新方法。這不僅需要雄厚資本、過人膽識，更需要對技術(shù)本身的深入理解。

「我們更像是一家在金融市場運(yùn)作的科技公司。」王陽說。

當(dāng)年求職時，他曾在簡歷上提到了一個自己畢業(yè)論文中用到的算法。公司對王陽的前沿研究表現(xiàn)出濃厚興趣，不僅讓他將學(xué)術(shù)背景完整介紹一遍，還與他討論起了算法在金融市場中應(yīng)用的具體問題。

他們甚至聊到了入職后研究計劃的可能性。比如，研究周期如何？需要什么樣的資源支持？多少數(shù)據(jù)？算力？還大方談及解決這些挑戰(zhàn)為公司帶來的豐厚回報。

「公司的入職率其實很低。面試中的提問都是根據(jù)每個人簡歷單獨設(shè)計的?！棺隽嗣嬖嚬僦螅蹶柌胖肋@些。

平時，研究員們互稱 「 X 總」時都是在打趣，叫「 X 博」時才預(yù)示一場嚴(yán)肅對話的開始。對話時的氛圍感時常讓人有置身研究所的錯覺。大多數(shù)的國內(nèi)量化私募只有不到 10 年歷史，人數(shù)也并不多，往往還帶有強(qiáng)烈的創(chuàng)始人個人風(fēng)格。

王陽所在公司的創(chuàng)始人常說，科學(xué)研究只是一門語言。這門語言的特點是定義清晰，絕無歧義?！缚茖W(xué)研究里，對就是對錯就是錯，沒有大概、也許，除非能寫出一個 Moment generating function。」 Moment generating function 是指矩生成函數(shù)，用來精確描述一個隨機(jī)變量。

「他很崇尚理性，其他形式上的東西他都不在乎。跟他討論問題，你可以坐著，他站著?！?王陽記得入職第一天就和他討論過如何將多個信號融合。

如今，公司對先進(jìn)技術(shù)的堅定經(jīng)受住了多年來的多重考驗，王陽也因此時常覺得幸運(yùn)。

畢業(yè)時，很多朋友認(rèn)為王陽應(yīng)該在高校任教，再順理成章地拿到綠卡，繼續(xù)過舒適、安穩(wěn)的高校生活。但他清楚，許多數(shù)學(xué)家和科學(xué)家都是天生的難題解決者，不會找那個木板最薄的一塊釘釘子。

「你不會總有靈光一現(xiàn)的時刻，更漫長的是自我的孤獨與煎熬。」他說。

相比之下，量化投資在數(shù)周甚至數(shù)天之內(nèi)就能推動結(jié)果產(chǎn)生。一個簡單的回溯測試或者一小筆資金的實盤就可以終結(jié)關(guān)于一千種、一萬種假設(shè)對與錯的無休止?fàn)幷? 朝著真實堅定邁出一小步之后，再研究下一步。

實時關(guān)注模型調(diào)整產(chǎn)生的結(jié)果

王陽也親歷過當(dāng)年 AI 人才搶奪大戰(zhàn)的轟轟烈烈?！改憧吹降亩际浅晒Π咐?，你不知道的都是失敗案例。」對此，他深有感觸。

困擾幾乎所有 AI 人才的問題「落地難」，在量化投資領(lǐng)域卻幾乎不存在?！府?dāng)然，作為金融企業(yè)，還是需要募資，需要中后臺支持。但是，業(yè)務(wù)模式存在已久，行業(yè)內(nèi)解決方案也都很成熟。我們做的只是把原來主觀的投資慢慢用算法升級。」王陽進(jìn)一步說，「只要能取得研究上的成功，轉(zhuǎn)化成經(jīng)濟(jì)成果的道路是完全通暢的?！?/p>

許多技術(shù)企業(yè)需要不斷融資。在現(xiàn)金枯竭前證明自己的業(yè)務(wù)模式，然后再進(jìn)行下一輪融資。多輪汰弱留強(qiáng)之后，只有極少部分能實現(xiàn)穩(wěn)定盈利，成為一門有機(jī)增長的生意。同樣以技術(shù)取勝，但量化私募幾乎沒有這樣的融資案例。雖然有行業(yè)監(jiān)管特殊性的原因，更多是由于大中型量化私募純靠自身造血就可以保持正現(xiàn)金流。

「跟初創(chuàng)科技企業(yè)比，一夜暴富的希望肯定要小一點。但收入已經(jīng)非常豐厚了，不需要拼工作強(qiáng)度也沒有大起大落。」王陽說，「作為科學(xué)家，研究成果能穩(wěn)定轉(zhuǎn)化，支持自己繼續(xù)安心做研究，已經(jīng)很滿足了。」

有時，研究就像一趟穿越未經(jīng)探索過的黑暗的旅程，花費(fèi)幾個月甚至數(shù)年時間也只能蹣跚而行。此時，王陽會坐在窗臺上舉著啤酒瓶，他堅信一定有辦法對價格建模。

關(guān)鍵詞： 與看不見的手?jǐn)S骰子的人 數(shù)學(xué)模型 量化投資