第四范式再沖港股，毛利率低于業(yè)界平均水平，應(yīng)收帳款逐年攀升

2月23日，第四范式向港交所遞交了更新后的招股書，再度沖擊港股IPO。在此10天前，由于在提交上市申請6個月內(nèi)沒有通過港交所聆訊，這家公司的IPO申請狀態(tài)剛剛顯示為“失效”。

時隔不到10天，第四范式更新了資料，登陸港股的決心溢于言表。

4年虧33億，與依圖差距逐步縮小

更新后的資料顯示，第四范式2021年前三季度營收13.4億元人民幣，凈虧損14.7億，近四年累計虧損33億，但這個數(shù)字也就相當(dāng)于商湯科技2018年一年的虧損額。虧損成為AI創(chuàng)業(yè)公司的“新常態(tài)”。

從營收上看，第四范式與商湯始終不在同個量級，但與依圖的差距在逐步縮小。

作為AI公司，第四范式的毛利率水平表現(xiàn)較差，始終在50%以下，也沒有提升的趨勢。相較之下，依圖、商湯受益于硬件業(yè)務(wù)，毛利率水平逐步提升。

定位AI「軟件公司」

毛利率水平遠低行業(yè)平均

在招股書中，第四范式明確了其軟件公司的定位。這很誠實，特別是比起業(yè)內(nèi)某些“世界級”定位，顯得務(wù)實多了。

甚至在第四范式的招股書中我們還依稀聞到軟件公司老大哥SAP的味道。

早年間，因為《財富》世界500強企業(yè)90%以上都是SAP的用戶，因此SAP以「《財富》世界500強企業(yè)背后的“管理大師”」的定位扎進企業(yè)級用戶的心智。

而2019年，第四范式還引入原SAP全球副總裁裴沵思擔(dān)任公司總裁。

但作為軟件公司，第四范式的營收和毛利率與目前已上市的其他軟件公司相比，實在沒任何優(yōu)勢，更不用說對標(biāo)SAP的差距。

“應(yīng)用開發(fā)及其他服務(wù)”貢獻近一半營收

作為AI軟件公司，第四范式怎么賺錢？

招股書顯示，先知平臺是第四范式解決方案的支柱，在先知平臺上，企業(yè)客戶可以構(gòu)建自身定制化的人工智能系統(tǒng)，這些系統(tǒng)由第四范式的自動機器學(xué)習(xí)算法驅(qū)動，自動實現(xiàn)機器學(xué)習(xí)、應(yīng)用、決策制定和評估流程，其特點是快速構(gòu)建簡易、低代碼/無代碼環(huán)境以及執(zhí)行過程無需人工智能專家的高度參與。

此外，第四范式還提供即用型人工智能應(yīng)用，用戶可直接部署并用于改善他們的業(yè)務(wù)運營，主要在銷售和營銷、風(fēng)險管理和營運效率提升等領(lǐng)域。也幫助用戶在先知平臺上開發(fā)定制化的人工智能應(yīng)用，以滿足他們的特定業(yè)務(wù)需求。

招股書顯示，2021年前三個季度第四范式應(yīng)用開發(fā)及其他服務(wù)貢獻了近一半的營業(yè)收入。2018年至2021年前三季度，第四范式應(yīng)用開發(fā)及其他服務(wù)收入占總營收分別為：95.9%、44.7%、34.3%、48.7%。

標(biāo)準(zhǔn)方案貢獻的營收占比過低，就沒有規(guī)模效應(yīng)。

此外，第四范式的應(yīng)收賬款也在逐年攀升。

財報顯示，2018年至2021年前三季度第四范式的應(yīng)收賬款分別為：0.93億、1.79億、2.63億、8.76億，分別占比當(dāng)年營收72.76%、38.99%、27.88%、64.16%。

盡管企業(yè)業(yè)務(wù)大多受客戶屬性和季節(jié)性付款因素影響，但第四范式2021年前三季度的應(yīng)收賬款占比也顯得過高。

在第四范式之前，AI第一股商湯、“AI+制造第一股”創(chuàng)新奇智都已經(jīng)“上岸”，第四范式能接力登陸港股嗎？

截至1月31日，第四范式賬面持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物7.3億，留給第四范式的時間不多了。

（文中數(shù)據(jù)來源：第四范式招股書、依圖科技招股書、商湯科技招股書、A股上市公司公開財報）

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