開啟回歸上市操作 電信運(yùn)營(yíng)商即將迎來上市潮

一直以來財(cái)大氣粗都是用戶對(duì)運(yùn)營(yíng)商的戲謔性評(píng)價(jià)，雖然這個(gè)評(píng)價(jià)有一定的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，但是這實(shí)際上是用戶經(jīng)營(yíng)策略。雖然財(cái)報(bào)顯示，三大運(yùn)營(yíng)商最近幾年都是盈利的，合計(jì)盈利規(guī)模超過 5000 億元。然而，從最近的各種動(dòng)向看，并不缺錢的運(yùn)營(yíng)商的即將迎來大面積上市潮。

一、中國(guó)電信率先開啟回歸上市操作

中國(guó)電信官方發(fā)布公告稱，為把握數(shù)字化發(fā)展機(jī)遇，完善公司治理，拓寬融資渠道，加快改革發(fā)展，推動(dòng)戰(zhàn)略落地，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，本公司擬申請(qǐng)本次 A 股發(fā)行并在上海證券交易所主板上市。

公告顯示，在符合上市地最低發(fā)行比例等監(jiān)管規(guī)定的前提下，中國(guó)電信擬公開發(fā)行 A 股數(shù)量不超過 120.93 億股(即不超過本次 A 股發(fā)行后公司已發(fā)行總股本的 13%，超額配售選擇權(quán)行使前)。

公開信息顯示，中國(guó)電信將在未來 3 年內(nèi)公開募集 5G 網(wǎng)絡(luò)和大數(shù)據(jù)建設(shè)資金超過 1000 億元，其中首期募集資金高達(dá) 540 億元。按照首期募集資金規(guī)模和公開發(fā)行股票總數(shù)初步推算其股票發(fā)行價(jià)將在每股 4.5 元左右。

從最近 3 年的經(jīng)營(yíng)情況看，中國(guó)電信屬于步步為營(yíng)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)者。中國(guó)電信通過穩(wěn)扎穩(wěn)打，不但進(jìn)一步穩(wěn)固了自己在移動(dòng)通信領(lǐng)域的行業(yè)老二位置，而且在固網(wǎng)寬帶方面也保持了與中國(guó)移動(dòng)的同步增長(zhǎng)趨勢(shì)。

二、中國(guó)移動(dòng)正式回應(yīng)回歸上市傳聞

近期知情人透露的中國(guó)移動(dòng)正在考慮 A 股上市，為發(fā)展 5G 網(wǎng)絡(luò)尋求融資渠道的傳聞。公開的報(bào)道顯示，傳聞進(jìn)一步點(diǎn)出中國(guó)移動(dòng)的回歸國(guó)內(nèi)上市尚處于早期階段，目前中國(guó)移動(dòng)尚未就發(fā)行規(guī)模和發(fā)行時(shí)間做出決定。

針對(duì)回歸上市傳聞，中國(guó)移動(dòng)給予了正式回應(yīng)。中國(guó)移動(dòng)高層表示，公司注意到內(nèi)地資本市場(chǎng)近年來出臺(tái)了一系列新政策，為紅籌企業(yè)回 A 提供了有利環(huán)境，正在積極地跟蹤、及時(shí)地研究溝通相關(guān)政策。

中國(guó)移動(dòng)董事長(zhǎng)進(jìn)一步表示，確信回 A 有利于公司發(fā)展，也將使廣大客戶有更多的機(jī)會(huì)分享公司成長(zhǎng)發(fā)展的收益。從回應(yīng)上市傳聞的具體用語和里面透露出的政策信息可以看出，中國(guó)移動(dòng)宣布回歸國(guó)內(nèi)上市只是時(shí)間問題。

作為運(yùn)營(yíng)商中無可爭(zhēng)議的學(xué)霸，中國(guó)移動(dòng)一直是表現(xiàn)優(yōu)異的績(jī)優(yōu)股，不但進(jìn)一步鞏固了自己在移動(dòng)通信市場(chǎng)領(lǐng)域的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，而且在固網(wǎng)寬帶市場(chǎng)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)也進(jìn)一步加大，即便當(dāng)前中國(guó)移動(dòng)的 H 股股票價(jià)格并沒有與企業(yè)價(jià)值相匹配。

三、中國(guó)電信翼支付開始為上市做前期準(zhǔn)備

中國(guó)電信(香港上市)近日發(fā)布公告稱，與母公司中國(guó)電信集團(tuán)于 2021 年 3 月 26 日訂立協(xié)議。中國(guó)電信同意以 38.97 億元的轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)向中國(guó)電信集團(tuán)出售所持有的天翼電子商務(wù)(翼支付)5 億元出資額的全部股權(quán)。

有通信行業(yè)媒體報(bào)道稱，早在 2019 年中國(guó)電信高層就表示將翼支付分拆上市是長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)。根據(jù)中國(guó)電信公司最新公告，2020 年 12 月 1 日，天翼電子商務(wù)二次增資已經(jīng)完成，距離 IPO 似乎已越來越近。

雖然我們并沒有查詢到中國(guó)電信官方對(duì)于此番有關(guān)翼支付的股權(quán)變動(dòng)的說明，但是從通信行業(yè)有關(guān)媒體的報(bào)道分析看，翼支付已經(jīng)在為 IPO 開啟前期準(zhǔn)備工作——進(jìn)一步集中分散的股權(quán)。

公開數(shù)據(jù)顯示，2019 年和 2020 年，翼支付除稅前凈利潤(rùn)分別約為 0.84 億元及 1.31 億元;除稅后凈利潤(rùn)分別約為 0.69 億元、1.14 億元。截至 2021 年 2 月 28 日止，翼支付未經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)價(jià)值約 14.69 億元。

四、中國(guó)移動(dòng)子公司的上市路若隱若現(xiàn)

早在 3 年之前，就曾有中國(guó)移動(dòng)高層表示將擇機(jī)推動(dòng)業(yè)務(wù)成熟的子公司分拆上市。時(shí)間雖然已經(jīng)過去了 3 年，中國(guó)移動(dòng)個(gè)別子公司的實(shí)力也經(jīng)受了各種復(fù)雜形勢(shì)的考驗(yàn)，但是目前并沒有推進(jìn)上市的進(jìn)一步消息。

背靠中國(guó)移動(dòng)這顆大樹，其子公司的成長(zhǎng)自然享受其他公司無法比擬的優(yōu)勢(shì)，畢竟中國(guó)移動(dòng)擁有超過 9.4 億戶的移動(dòng)電話用戶和超過 2.1 億戶的固網(wǎng)寬帶用戶，這種自帶用戶流量的玩法，讓互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)務(wù)必羨慕。

在中國(guó)移動(dòng)內(nèi)部，具有成熟業(yè)務(wù)子公司比較多，例如中移電商(和支付)、中國(guó)移動(dòng)終端公司以及咪咕公司(互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容公司)等等。中國(guó)移動(dòng)的官方消息現(xiàn)實(shí)，早在 2017 年咪咕客戶端月均活躍用戶突破 1 億。

從 BATJ 等互聯(lián)網(wǎng)大佬的發(fā)跡路徑看，燒錢獲客已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展壯大的畢竟之路，無論是否自帶用戶流量。實(shí)際上，這大概率也形成了對(duì)翼支付準(zhǔn)備 IPO 的支撐。中國(guó)移動(dòng)子公司的條件也相當(dāng)不錯(cuò)，未來的 IPO 也將是時(shí)間問題。

雖然運(yùn)營(yíng)商的光環(huán)早已褪去，而且當(dāng)前的股票市場(chǎng)也不夠景氣，但是這都無法阻擋運(yùn)營(yíng)商為爭(zhēng)搶我國(guó) 5G 全球領(lǐng)先而籌備資源的各種努力。不管資本市場(chǎng)是否看好運(yùn)營(yíng)商，無論是夕陽產(chǎn)業(yè)還是朝陽產(chǎn)業(yè)，運(yùn)營(yíng)商都是互聯(lián)網(wǎng)公司無法脫離的基礎(chǔ)，更是支撐我國(guó) 2025 戰(zhàn)略實(shí)施的基礎(chǔ)。一旦 “放水養(yǎng)魚”的政策紅利褪去，互聯(lián)網(wǎng)與運(yùn)營(yíng)商的地位互換將是大概率事件，未來也或?qū)⑹橇硪环榫啊?/p>

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